投资 DAO 如何挑战风险投资?

原文标题:《How the first investment DAOs challenged Venture Capital》 作者:Jan Baeriswyl,Outlier Ventures 编译:润升,链捕手

在之前的一篇文章中,我们概述了为什么 DAO 可以成为人类组织架构的范式转变。我们还概述了当今最活跃的三种 DAO:协议 DAO、投资 DAO 和工作者/社会 DAO。在本文中,我们将更深入地探讨投资 DAO 的用例。

投资 DAO 的现状

投资 DAO 的一个关键动机是,作为一个集体做出更好的投资决策和/或获得更多交易流的能力。  

在传统金融领域,由于围绕以下许多问题,通常很难在多个国家/地区进行联合投资: 

– 建立复杂的法律结构;

– 协调银行;

 向世界各地发送公证文件;

– 非常规目标资产的复杂性,例如基于区块链的代币。

可以说,投资 DAO 的最大优势是消除了全球化世界中的行政摩擦。参与者只需在 Web3 钱包中单击几下即可加入并提供资金。将资金集中到 DAO 通常比弄清楚如何处理相关资金要容易得多,这可以通过以下实例来证明:

 Original DAO,其错误代码将以太坊社区分裂;

– Constitution DAO,筹集了近5000万美元,试图购买美国宪法的官方副本。

当然,人们对 DAO 工具和框架的兴趣激增(详情请参阅我们之前的文章),其安全和现成的组件提高了持有集合资金的智能合约的可信度。最佳工具应该使对投资决策和部署的协调变得相对简单和高效。

理论上,像Gnosis Safe 多签这样可信赖的智能合约取代了对法律合同和银行的需求,以及其他繁文缛节。然而,尽管投资 DAO 本身并不需要法律结构,但仍需遵守当地法律法规。DAO 通常需要法律实体来遵守法律法规,并与链下世界互动,以执行诸如雇用员工和纳税之类的事情。 

没有法律结构的 DAO 面临许多风险:

– 如果 DAO 以利润为中心,法院可以将其视为“非法人普通合伙企业”。因为这意味着两个或两个以上的人似乎正在建立商业关系——即使这些人从未见过面。

 未包装的 DAO 中每个成员的潜在责任是无限的。因此,投资 DAO 通常以“包装 DAO”的形式推出,即在法人实体的保护下推出。

– 遵守现有法律框架的进一步影响包括 KYC/AML 要求,投资 DAO 通常仅限于少数经认证的投资者(例如,美国的上限是99 名)。 

投资 DAO 先驱及其创新

投资 DAO 如何挑战风险投资?让我们考虑一些迄今为止最著名的投资 DAO 以及他们正在使用的一些工具和机制。

MetaCartel Ventures

MetaCartel Ventures是成立于 2018 年的第一家风险/投资 DAO。它现在拥有众多令人印象深刻的 Web3 先驱、创始人和投资者作为其成员。MetaCartel 非常仔细地选择其成员,因为他们非常专注于在组织的基础上为其投资创造附加值。MetaCartel 提供了他们的开源工具,这使得其他人能够效仿。值得注意的投资包括 Zapper 和 Rarible。 

Moloch DAO

Moloch DAO最初专注于为以太坊上的公共产品(例如客户、钱包)提供资金。MolochDAO 发明了“RageQuit”机制,随后被其他许多投资 DAO(如 Flamingo DAO)使用。该机制在投资决策和资金部署之间引入了时间延迟,使每个成员都可以选择在投资之前以其在国库中的资产比例退出。RageQuit 为投资集体的成员提供了全新的保证,之前这在传统金融中是不可能的。

LAO

LAO是另一个值得关注的参与者,它在 Web3 和美国法律体系之间发挥了桥梁作用。它由 OpenLaw 创立,是第一个专注于遵守美国法律的 DAO,并在通过怀俄明州 DAO 法案方面发挥了重要作用。LAO 不仅被用作许多后续 DAO 的框架,而且怀俄明州已成为第一个合法承认 DAO 为实体的司法管辖区。LAO 股票具有比例投票权,经认证的投资者可以在每名成员 7.2% 的上限内购买,而每股价格会随着每次投资而上涨。值得注意的投资包括 Zerion、Reflexer Labs 和 Async Art。 

Syndicate Protocal

也有将这些核心机制产品化,并专门为投资 DAO 构建基础设施(“由 DAO 提供支持的 AngelList”)的多种尝试。最值得注意的是,Syndicate Protocal 正在为 DAO 投资辛迪加构建一个框架,该框架支持投资 DAO,投资者在逐笔交易的基础上进行合作。 

NFT 收藏家/投资者 DAO 的兴起 

投资 DAO 如何挑战风险投资?流行于 2021 年的 NFT 逐渐促成了一种新型的投资 DAO,其目的是作为一个集体购买 NFT。

该领域的一些最显著的成功包括 Flamingo DAO,这是一个从 LAO 衍生出来的专注于NFT的投资 DAO。Flamingo DAO 拥有令人印象深刻的业绩记录,包括 OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild 和许多个人 NFT 等投资。NFT 基金 OneOf 正在将投资 DAO 工具包与允许投资者社区共享其 NFT 效用的流程连接起来。由于这些原因,Mesha 押注投资 DAO 用例对 NFT 更具吸引力。他们的目标是让一群朋友能够轻松建立一个 DAO 来集体购买和管理 NFT。

专注于可替代代币的投资 DAO 与投资于 NFT 的 DAO 之间存在许多差异:

 降低风险和资本要求的动机是(“蓝筹”)NFT 独有的,这些 NFT 的价格通常为数万或数十万美元。

 通过将资金集中在一个受信任的集团中,共享的投资组合可以持有更多、更多样化的昂贵 NFT,而每个单独的承诺要小得多。

 NFT 效用维度在可替代换代币中几乎不存在(除非我们计算治理用例):它们具有艺术或美学价值(而不“仅”是财务价值),有时还有附加于它们的其他效用(例如可声明的物理版本、访问组或事件)。 

当前投资DAO工具包

投资 DAO 的早期先驱已经验证了下一波可以利用的基础机制。现在让我们将注意力转向投资 DAO 提出的一些关键工具。   

法律设置

一套重要的工具是用于回答法律合规问题和保护成员免于承担责任的框架。值得注意的是,MolochDAO 尤其是 LAO 的法律设置已被用作后续投资 DAO 的框架。ZeroLaw框架(由 OpenLaw 正式化)包括特拉华有限责任公司(在美国合法注册)形式的“法律包装”。该有限责任公司通过公司章程受 DAO 的决策约束,确保决策可以在链上做出,但由有限责任公司合法代表。在此框架内,最多只允许 99 名经认证的投资者。此外,DAO 还有更通用的法律包装,其中最著名的是特拉华州和怀俄明州有限责任公司。这些实体规定了独立的法人资格、成员的有限责任和相对灵活的治理框架。 

汇集、部署和赎回资本的工具

许多投资 DAO 旨在建立一个简单但强大的功能集,通常结合此处描述的工具。我们可以认为这些工具正在沿着投资 DAO 的三个流程部署:资金的汇集、部署和赎回。

  1. 用于汇集资金的工具(通常是以太坊或美元支持的稳定币)是任何投资 DAO 的核心。通常,这是通过多重签名(通常是 Gnosis Safe)完成的,然后连接到 DAO。如果使用上述法律框架,将限制最多 99 个地址集中资金(例如通过白名单管理)。 
  2. 第二个工具涉及投资地点的决定。大多数情况下,这是通过按每个成员的出资比例分配的治理代币来完成的。从那里,代币持有者可以提出潜在的投资,并对结果进行投票。通常,投票权与持有的代币数量成正比(“Coinvoting”),并且基于简单多数做决定。
  3. 最后,需要一种赎回资本的机制或工具。最简单的方法是允许代币持有者从国库中赎回其比例数量的资产,届时治理代币被烧毁。实际上,这通常只在特定时期内实现,因为国库中的所有资产都需要有明确的净资产值 (NAV)(例如,这可能对于稀有的 NFT具有挑战性)。如前所述,一些投资 DAO 利用“RageQuit”功能允许投资者在他们不同意的投资决定之前以一定比例的资产份额退出。 

当谈到当今投资 DAO 中的资本配置时,目前使用的工具似乎仍然非常粗略,创新者有很大的潜力来改善现状。可能是因为大多数投资 DAO 仍然限于 99 个成员的可管理规模,因此在这些工具上进行创新的压力并不大。

展望:寻找集体智慧

回顾现状,我们可以得出结论,投资 DAO 先驱取得了实质性的进展。以 Web3 原生方式收集和部署资金的基础设施已成功部署了数十亿美元(例如仅 BitDAO 就报告部署了超过 5 亿美元)。

然而,投资 DAO 充分发挥其潜力的道路是漫长的。首先,使用的许多工具(例如 RageQuit)与现有的法律框架并不完全兼容。我们将在即将发布的文章中探讨这些法律挑战。现有的决策机制似乎不适合投资目的,因为它们会激励在共同点上趋同(并错过不对称的机会)。Web3 中的现有机制可能为此提供了重要的原语——例如,二次投票允许我们衡量信念和强度,而不仅仅是方向。我们还需要能够在不降低结果质量的情况下扩展超过 100 名成员的机制。 

从长远来看,Web3 这个创新引擎无疑会为这些障碍中的大部分提供相关的解决方案。一旦机制设计挑战到位,投资 DAO 将能够大规模利用集体智慧。即使这种集体智慧的潜力仅部分实现,向风险投资行业转型的程度和速度也将令人惊讶。

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投资 DAO 如何挑战风险投资?

星期四 2022-07-28 11:45:31

在之前的一篇文章中,我们概述了为什么 DAO 可以成为人类组织架构的范式转变。我们还概述了当今最活跃的三种 DAO:协议 DAO、投资 DAO 和工作者/社会 DAO。在本文中,我们将更深入地探讨投资 DAO 的用例。

投资 DAO 的现状

投资 DAO 的一个关键动机是,作为一个集体做出更好的投资决策和/或获得更多交易流的能力。  

在传统金融领域,由于围绕以下许多问题,通常很难在多个国家/地区进行联合投资: 

– 建立复杂的法律结构;

– 协调银行;

 向世界各地发送公证文件;

– 非常规目标资产的复杂性,例如基于区块链的代币。

可以说,投资 DAO 的最大优势是消除了全球化世界中的行政摩擦。参与者只需在 Web3 钱包中单击几下即可加入并提供资金。将资金集中到 DAO 通常比弄清楚如何处理相关资金要容易得多,这可以通过以下实例来证明:

 Original DAO,其错误代码将以太坊社区分裂;

– Constitution DAO,筹集了近5000万美元,试图购买美国宪法的官方副本。

当然,人们对 DAO 工具和框架的兴趣激增(详情请参阅我们之前的文章),其安全和现成的组件提高了持有集合资金的智能合约的可信度。最佳工具应该使对投资决策和部署的协调变得相对简单和高效。

理论上,像Gnosis Safe 多签这样可信赖的智能合约取代了对法律合同和银行的需求,以及其他繁文缛节。然而,尽管投资 DAO 本身并不需要法律结构,但仍需遵守当地法律法规。DAO 通常需要法律实体来遵守法律法规,并与链下世界互动,以执行诸如雇用员工和纳税之类的事情。 

没有法律结构的 DAO 面临许多风险:

– 如果 DAO 以利润为中心,法院可以将其视为“非法人普通合伙企业”。因为这意味着两个或两个以上的人似乎正在建立商业关系——即使这些人从未见过面。

 未包装的 DAO 中每个成员的潜在责任是无限的。因此,投资 DAO 通常以“包装 DAO”的形式推出,即在法人实体的保护下推出。

– 遵守现有法律框架的进一步影响包括 KYC/AML 要求,投资 DAO 通常仅限于少数经认证的投资者(例如,美国的上限是99 名)。 

投资 DAO 先驱及其创新

投资 DAO 如何挑战风险投资?让我们考虑一些迄今为止最著名的投资 DAO 以及他们正在使用的一些工具和机制。

MetaCartel Ventures

MetaCartel Ventures是成立于 2018 年的第一家风险/投资 DAO。它现在拥有众多令人印象深刻的 Web3 先驱、创始人和投资者作为其成员。MetaCartel 非常仔细地选择其成员,因为他们非常专注于在组织的基础上为其投资创造附加值。MetaCartel 提供了他们的开源工具,这使得其他人能够效仿。值得注意的投资包括 Zapper 和 Rarible。 

Moloch DAO

Moloch DAO最初专注于为以太坊上的公共产品(例如客户、钱包)提供资金。MolochDAO 发明了“RageQuit”机制,随后被其他许多投资 DAO(如 Flamingo DAO)使用。该机制在投资决策和资金部署之间引入了时间延迟,使每个成员都可以选择在投资之前以其在国库中的资产比例退出。RageQuit 为投资集体的成员提供了全新的保证,之前这在传统金融中是不可能的。

LAO

LAO是另一个值得关注的参与者,它在 Web3 和美国法律体系之间发挥了桥梁作用。它由 OpenLaw 创立,是第一个专注于遵守美国法律的 DAO,并在通过怀俄明州 DAO 法案方面发挥了重要作用。LAO 不仅被用作许多后续 DAO 的框架,而且怀俄明州已成为第一个合法承认 DAO 为实体的司法管辖区。LAO 股票具有比例投票权,经认证的投资者可以在每名成员 7.2% 的上限内购买,而每股价格会随着每次投资而上涨。值得注意的投资包括 Zerion、Reflexer Labs 和 Async Art。 

Syndicate Protocal

也有将这些核心机制产品化,并专门为投资 DAO 构建基础设施(“由 DAO 提供支持的 AngelList”)的多种尝试。最值得注意的是,Syndicate Protocal 正在为 DAO 投资辛迪加构建一个框架,该框架支持投资 DAO,投资者在逐笔交易的基础上进行合作。 

NFT 收藏家/投资者 DAO 的兴起 

投资 DAO 如何挑战风险投资?流行于 2021 年的 NFT 逐渐促成了一种新型的投资 DAO,其目的是作为一个集体购买 NFT。

该领域的一些最显著的成功包括 Flamingo DAO,这是一个从 LAO 衍生出来的专注于NFT的投资 DAO。Flamingo DAO 拥有令人印象深刻的业绩记录,包括 OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild 和许多个人 NFT 等投资。NFT 基金 OneOf 正在将投资 DAO 工具包与允许投资者社区共享其 NFT 效用的流程连接起来。由于这些原因,Mesha 押注投资 DAO 用例对 NFT 更具吸引力。他们的目标是让一群朋友能够轻松建立一个 DAO 来集体购买和管理 NFT。

专注于可替代代币的投资 DAO 与投资于 NFT 的 DAO 之间存在许多差异:

 降低风险和资本要求的动机是(“蓝筹”)NFT 独有的,这些 NFT 的价格通常为数万或数十万美元。

 通过将资金集中在一个受信任的集团中,共享的投资组合可以持有更多、更多样化的昂贵 NFT,而每个单独的承诺要小得多。

 NFT 效用维度在可替代换代币中几乎不存在(除非我们计算治理用例):它们具有艺术或美学价值(而不“仅”是财务价值),有时还有附加于它们的其他效用(例如可声明的物理版本、访问组或事件)。 

当前投资DAO工具包

投资 DAO 的早期先驱已经验证了下一波可以利用的基础机制。现在让我们将注意力转向投资 DAO 提出的一些关键工具。   

法律设置

一套重要的工具是用于回答法律合规问题和保护成员免于承担责任的框架。值得注意的是,MolochDAO 尤其是 LAO 的法律设置已被用作后续投资 DAO 的框架。ZeroLaw框架(由 OpenLaw 正式化)包括特拉华有限责任公司(在美国合法注册)形式的“法律包装”。该有限责任公司通过公司章程受 DAO 的决策约束,确保决策可以在链上做出,但由有限责任公司合法代表。在此框架内,最多只允许 99 名经认证的投资者。此外,DAO 还有更通用的法律包装,其中最著名的是特拉华州和怀俄明州有限责任公司。这些实体规定了独立的法人资格、成员的有限责任和相对灵活的治理框架。 

汇集、部署和赎回资本的工具

许多投资 DAO 旨在建立一个简单但强大的功能集,通常结合此处描述的工具。我们可以认为这些工具正在沿着投资 DAO 的三个流程部署:资金的汇集、部署和赎回。

  1. 用于汇集资金的工具(通常是以太坊或美元支持的稳定币)是任何投资 DAO 的核心。通常,这是通过多重签名(通常是 Gnosis Safe)完成的,然后连接到 DAO。如果使用上述法律框架,将限制最多 99 个地址集中资金(例如通过白名单管理)。 
  2. 第二个工具涉及投资地点的决定。大多数情况下,这是通过按每个成员的出资比例分配的治理代币来完成的。从那里,代币持有者可以提出潜在的投资,并对结果进行投票。通常,投票权与持有的代币数量成正比(“Coinvoting”),并且基于简单多数做决定。
  3. 最后,需要一种赎回资本的机制或工具。最简单的方法是允许代币持有者从国库中赎回其比例数量的资产,届时治理代币被烧毁。实际上,这通常只在特定时期内实现,因为国库中的所有资产都需要有明确的净资产值 (NAV)(例如,这可能对于稀有的 NFT具有挑战性)。如前所述,一些投资 DAO 利用“RageQuit”功能允许投资者在他们不同意的投资决定之前以一定比例的资产份额退出。 

当谈到当今投资 DAO 中的资本配置时,目前使用的工具似乎仍然非常粗略,创新者有很大的潜力来改善现状。可能是因为大多数投资 DAO 仍然限于 99 个成员的可管理规模,因此在这些工具上进行创新的压力并不大。

展望:寻找集体智慧

回顾现状,我们可以得出结论,投资 DAO 先驱取得了实质性的进展。以 Web3 原生方式收集和部署资金的基础设施已成功部署了数十亿美元(例如仅 BitDAO 就报告部署了超过 5 亿美元)。

然而,投资 DAO 充分发挥其潜力的道路是漫长的。首先,使用的许多工具(例如 RageQuit)与现有的法律框架并不完全兼容。我们将在即将发布的文章中探讨这些法律挑战。现有的决策机制似乎不适合投资目的,因为它们会激励在共同点上趋同(并错过不对称的机会)。Web3 中的现有机制可能为此提供了重要的原语——例如,二次投票允许我们衡量信念和强度,而不仅仅是方向。我们还需要能够在不降低结果质量的情况下扩展超过 100 名成员的机制。 

从长远来看,Web3 这个创新引擎无疑会为这些障碍中的大部分提供相关的解决方案。一旦机制设计挑战到位,投资 DAO 将能够大规模利用集体智慧。即使这种集体智慧的潜力仅部分实现,向风险投资行业转型的程度和速度也将令人惊讶。