TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

原文标题:MEV: An Intro to Value Extraction原文作者:Vaish Puri原文来源:TheTie编译:西早先生,MarsBit

报告内容

1、主要内容概览

2、MEV是什么

3、MEV供应链

4、MEV策略

5、后合并时代

6、MEV民主化

以太坊越来越复杂,这是它的本质,也是它的诅咒,因为以太坊的核心是——智能合约。这种全新、激进的工具使开发者能够大胆地进入去中心化金融领域,该领域充满了爆炸性的增长和波动。然而,全新的系统也带来了前所未有的风险。最大/矿工可提取价值(MEV),就是它的副产品。

主要内容概览

1、MEV是矿工可以从操控交易中提取的ETH总额。这种操控分为几种形式,但大多数是重排交易顺序和frontrun(抢先交易)。

2、MEV的三个最常见的例子是:DEX(去中心化交易所)套利,清算,和三明治交易。

3、MEV-Geth是一个无许可的MEV提取概念证明,由Flashbots设计和执行,目的是缓解由frontrun和backrun机器人造成的网络拥堵。

4、MEV-Boost分离了PoS验证者的角色:区块建设和区块提议。Searcher(独立的网络参与者,他们在区块链上寻找MEV机会而得名)向区块建设者发送捆绑交易,有时他们自己也是区块建设者。

5、OpenMEV是一个促进区块生产者和验证者聚集与沟通的平台,目标是让用户分到MEV的一杯羹。

什么是MEV?

MEV的核心是,矿工从操控交易中提取的ETH总额。这种操控有几种形式,但大多数是重排交易顺序和frontrun。这是由矿工对交易顺序的控制决定的。MEV有两个基本来源:

1、DEX套利而产生的纯收入机会

2、最优gas费竞拍机制(PGA)

MEV这个词可能会产生误导,因为很多人认为提取的价值属于矿工。实际上,大部分MEV流向了套利交易员。MEV的流行基于一个事实,即无论市场环境如何变幻,价值都会越积越大。

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

举个例子,来看看纯收入套利机会和PGA如何实现MEV。假设DEX上有一单大交易,那就有了套利的机会。然后,套利机器人提交一笔交易,捕捉价格差异,支付Xgwei的gas费。接下来,矿工复制和审查套利机器人的交易,为自己获利。或者其他套利机器人出更高的gas费,然后出现PGA。最终支付的gas费和MEV的差额就是套利机器人的利润。这只是获得MEV的一个例子,稍后我们会介绍其他MEV策略。

MEV供应链

为了更好地理解MEV的工作原理,我们拆解一下它的供应链。自2017年MEV诞生以来,一直有两个主要参与者:矿工和MEV Searcher。

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

可以把MEV searcher理解为 “区块链管道工”。他们用不同的方法,寻找链上所有可提取的价值。searcher与矿工合作,也愿意支付高额的gas费,因为他们希望自己的交易也能成交。在某些情况下,searcher向矿工支付的gas费,占其MEV总收入的90%,有时甚至更高。

现在,我们在供应链的视角下,重新审视MEV searcher和矿工。

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

下文提到的“用户”,指的是任何想参与区块链的人。用户访问钱包UI,这一行为将用户的意愿编码成交易,供区块链理解。这就是应用层,该层将一切行为汇集在一起,表达用户的意图。开发者代表用户做出处理MEV的决定。例如,开发者可以将交易发送到公共交易池,searcher在上面挑选交易,或者发送到像Flashbots Protect RPC这样的私密路径系统,该系统对searcher有所限制。

然后,searcher把所有的用户交易集中到一起,并转换为名为捆绑(bundle)的交易类型,然后提取所有可能的MEV。捆绑是一个或多个交易,分组后按照顺序执行。除了searcher的交易外,捆绑还可以涵盖其他用户在mempool中的挂起交易,而且捆绑也可以针对特定区块进行打包。

这一点很重要,因为searcher的流动性、套利和清算是维持市场运行的关键,但searcher也有可能提取过高的价值,高于他们提供的服务。然后,建设者将捆绑汇集,构建区块。

最后,验证者发挥共识作用,对区块进行验证。以前,验证者和建设者被认为是同一批人,以太坊合并后就不是了,因为合并会分割区块提议者和建设者。下文会有更多关于这方面的内容。

MEV策略

MEV的三个最常见的例子是:

1、DEX套利 

2、清算

3、三明治交易

DEX套利在前面的例子中已经介绍过了,所以我们来聊聊清算和三明治交易。

清算是主要的MEV机会。借款人被清算时,通常会有大量的清算费用。这就是MEV的机会所在。searcher确定被清算的借款人后,争取第一个提交清算交易,收取清算费。

三明治交易是另一种常见的MEV提取形式,也被认为是最邪恶的。这种策略有点像传统金融中的高频交易。三明治的核心是利用mempool,扫描大型DEX交易。三明治攻击的两个主要构成是:

1、AMM(自动做市商)

2、滑点

例如,如果MEV提取人看到Uniswap上价值100,000 USDC的ETH交易被挂起,那么结论就很清楚了,ETH的价格在交易执行后会上升。合理的做法是在交易执行前立即购买ETH,并在交易执行后立即卖出。

人们可以通过这种方式计算出任何特定交易的近似价格效应,这比传统金融中的抢先交易更有优势。DEX上的每笔交易都有特定的性质,人们可以计算优化的交易规模,抢先购买。

 

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

后合并时代

2021年,MEV的开采出现了爆炸性增长,gas费在几个月内高得离谱。名为Flashbots的利他主义组织出现后,人们开始讨论为MEV提取创造一个无许可、透明和公平的生态系统。因此,一般的frontrun交易不再有效,且PGA是链下完成的,gas费更低。

MEV-Geth是一个无许可MEV提取的概念证明,由Flashbots设计和执行,目的是缓解由frontrun和backrun机器人造成的网络拥堵。

我们的想法是,采用一个中立的、公开的、开源的基础架构进行无许可的MEV提取,可以消除MEV内幕交易的风险。同时,MEV-Geth还尝试为MEV提取创造一个生态系统,保留以太坊的属性。事实上,以太坊的 “searcher “和 “捆绑 “概念就是MEV-Geth引入的。

请注意,MEV-Geth是概念证明,虽然它与常规的以太坊客户端兼容,但仍然是一个还在优化的项目。

未来

MEV不限于以太坊,但以太坊上的MEV是最大的。因此,讨论合并后的MEV很有必要。

我们聊过区块提议者-建设者分离(PBS)的话题,但为什么PBS对MEV和以太坊来说十分重要呢?MEV为共识网络的去中心化带来了风险,在遇到规模经济的时候也会出现问题。比如说,一个10倍大的交易池里,提取MEV的机会也有10倍。此外,MEV使去中心化交易池变得复杂,因为还是只有一个实体,负责建设区块和提出提案。于是他们能轻松和谨慎地提取MEV,无需与交易池分享收入。

PBS将提议者和建设者分割,解决了这个问题。区块提议者不是自己产出收入最高的区块,而是与第三方市场合作,也就是区块建设者。区块建设者生产捆绑交易,里面包含区块内容,并向提议者收取费用。提议者选择费用最高的捆绑交易。

 

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

合并后,出块时间将被固定为12秒,而不是目前的泊松分布(Poisson distribution)。此外,区块提议者会提前收到通知。固定的出块时间和提前收到通知的区块提议者,使得searcher在区块被提议之前提交捆绑交易。searcher会集中在大型验证者和最优区块建设者的旁边。事实上,一些区块建设者会向searcher提供主机托管服务(如AWS数据中心)。

目前,Flashbots正在为合并后的以太坊验证者开发名为MEV-Boost的PBS工具。运行MEV-Boost的验证者可以向公开市场出售区块空间,放大他们的质押回报(高达60%!),同时保留以太坊的去中心化。

那么,它是如何工作的呢?PoS节点运营商必须运行三个软件:验证客户端、共识客户端和执行客户端。MEV-boost可以算是共识客户端的”摩托车挎斗”,把区块建设外包出去给其他网络建设者。区块建设者准备完整的区块,优化MEV的提取和奖励的公平分配。然后他们将区块提交给中继服务器。中继服务器汇总多个建设者的区块,选择费用最高的区块。最后,MEV-boost中利润最高的区块,由验证者的共识层提议至以太坊网络,进行认证和打包。

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

民主化MEV

除了Flashbots之外,Manifold Finance推出了OpenMEV,它是促进区块生产者和验证者聚集与直接沟通的平台。协议可以利用MEV发挥其优势。例如,用户可以提出想要的区块交易顺序。OpenMEV的核心优势是它可靠的中立性。也就是有一个机制或规则,规范链外行为和活动。

OpenMEV的目标是,使协议在价值获取和分配上更高效,因为目前成为MEV提取者的门槛有点高。有了OpenMEV,任何人都可以通过SushiSwap赢得OpenMEV的 “奖励”。

本报告不是投资或交易建议。在做出任何投资决定之前,请自行研究。曾经的市场表现不代表未来的结果。本文作者可能持有加密货币,也可能采用本报告中提到的策略。

责编:Lynn

转载声明:本文 由CoinON抓取收录,观点仅代表作者本人,不代表CoinON资讯立场,CoinON不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。若以此作为投资依据,请自行承担全部责任。

声明:图文来源于网络,如有侵权请联系删除

风险提示:投资有风险,入市需谨慎。本资讯不作为投资理财建议。

(0)
上一篇 2022年9月1日 上午11:57
下一篇 2022年9月1日 下午12:02

相关推荐

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

星期四 2022-09-01 12:00:04

报告内容

1、主要内容概览

2、MEV是什么

3、MEV供应链

4、MEV策略

5、后合并时代

6、MEV民主化

以太坊越来越复杂,这是它的本质,也是它的诅咒,因为以太坊的核心是——智能合约。这种全新、激进的工具使开发者能够大胆地进入去中心化金融领域,该领域充满了爆炸性的增长和波动。然而,全新的系统也带来了前所未有的风险。最大/矿工可提取价值(MEV),就是它的副产品。

主要内容概览

1、MEV是矿工可以从操控交易中提取的ETH总额。这种操控分为几种形式,但大多数是重排交易顺序和frontrun(抢先交易)。

2、MEV的三个最常见的例子是:DEX(去中心化交易所)套利,清算,和三明治交易。

3、MEV-Geth是一个无许可的MEV提取概念证明,由Flashbots设计和执行,目的是缓解由frontrun和backrun机器人造成的网络拥堵。

4、MEV-Boost分离了PoS验证者的角色:区块建设和区块提议。Searcher(独立的网络参与者,他们在区块链上寻找MEV机会而得名)向区块建设者发送捆绑交易,有时他们自己也是区块建设者。

5、OpenMEV是一个促进区块生产者和验证者聚集与沟通的平台,目标是让用户分到MEV的一杯羹。

什么是MEV?

MEV的核心是,矿工从操控交易中提取的ETH总额。这种操控有几种形式,但大多数是重排交易顺序和frontrun。这是由矿工对交易顺序的控制决定的。MEV有两个基本来源:

1、DEX套利而产生的纯收入机会

2、最优gas费竞拍机制(PGA)

MEV这个词可能会产生误导,因为很多人认为提取的价值属于矿工。实际上,大部分MEV流向了套利交易员。MEV的流行基于一个事实,即无论市场环境如何变幻,价值都会越积越大。

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

举个例子,来看看纯收入套利机会和PGA如何实现MEV。假设DEX上有一单大交易,那就有了套利的机会。然后,套利机器人提交一笔交易,捕捉价格差异,支付Xgwei的gas费。接下来,矿工复制和审查套利机器人的交易,为自己获利。或者其他套利机器人出更高的gas费,然后出现PGA。最终支付的gas费和MEV的差额就是套利机器人的利润。这只是获得MEV的一个例子,稍后我们会介绍其他MEV策略。

MEV供应链

为了更好地理解MEV的工作原理,我们拆解一下它的供应链。自2017年MEV诞生以来,一直有两个主要参与者:矿工和MEV Searcher。

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

可以把MEV searcher理解为 “区块链管道工”。他们用不同的方法,寻找链上所有可提取的价值。searcher与矿工合作,也愿意支付高额的gas费,因为他们希望自己的交易也能成交。在某些情况下,searcher向矿工支付的gas费,占其MEV总收入的90%,有时甚至更高。

现在,我们在供应链的视角下,重新审视MEV searcher和矿工。

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

下文提到的“用户”,指的是任何想参与区块链的人。用户访问钱包UI,这一行为将用户的意愿编码成交易,供区块链理解。这就是应用层,该层将一切行为汇集在一起,表达用户的意图。开发者代表用户做出处理MEV的决定。例如,开发者可以将交易发送到公共交易池,searcher在上面挑选交易,或者发送到像Flashbots Protect RPC这样的私密路径系统,该系统对searcher有所限制。

然后,searcher把所有的用户交易集中到一起,并转换为名为捆绑(bundle)的交易类型,然后提取所有可能的MEV。捆绑是一个或多个交易,分组后按照顺序执行。除了searcher的交易外,捆绑还可以涵盖其他用户在mempool中的挂起交易,而且捆绑也可以针对特定区块进行打包。

这一点很重要,因为searcher的流动性、套利和清算是维持市场运行的关键,但searcher也有可能提取过高的价值,高于他们提供的服务。然后,建设者将捆绑汇集,构建区块。

最后,验证者发挥共识作用,对区块进行验证。以前,验证者和建设者被认为是同一批人,以太坊合并后就不是了,因为合并会分割区块提议者和建设者。下文会有更多关于这方面的内容。

MEV策略

MEV的三个最常见的例子是:

1、DEX套利 

2、清算

3、三明治交易

DEX套利在前面的例子中已经介绍过了,所以我们来聊聊清算和三明治交易。

清算是主要的MEV机会。借款人被清算时,通常会有大量的清算费用。这就是MEV的机会所在。searcher确定被清算的借款人后,争取第一个提交清算交易,收取清算费。

三明治交易是另一种常见的MEV提取形式,也被认为是最邪恶的。这种策略有点像传统金融中的高频交易。三明治的核心是利用mempool,扫描大型DEX交易。三明治攻击的两个主要构成是:

1、AMM(自动做市商)

2、滑点

例如,如果MEV提取人看到Uniswap上价值100,000 USDC的ETH交易被挂起,那么结论就很清楚了,ETH的价格在交易执行后会上升。合理的做法是在交易执行前立即购买ETH,并在交易执行后立即卖出。

人们可以通过这种方式计算出任何特定交易的近似价格效应,这比传统金融中的抢先交易更有优势。DEX上的每笔交易都有特定的性质,人们可以计算优化的交易规模,抢先购买。

 

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

后合并时代

2021年,MEV的开采出现了爆炸性增长,gas费在几个月内高得离谱。名为Flashbots的利他主义组织出现后,人们开始讨论为MEV提取创造一个无许可、透明和公平的生态系统。因此,一般的frontrun交易不再有效,且PGA是链下完成的,gas费更低。

MEV-Geth是一个无许可MEV提取的概念证明,由Flashbots设计和执行,目的是缓解由frontrun和backrun机器人造成的网络拥堵。

我们的想法是,采用一个中立的、公开的、开源的基础架构进行无许可的MEV提取,可以消除MEV内幕交易的风险。同时,MEV-Geth还尝试为MEV提取创造一个生态系统,保留以太坊的属性。事实上,以太坊的 “searcher “和 “捆绑 “概念就是MEV-Geth引入的。

请注意,MEV-Geth是概念证明,虽然它与常规的以太坊客户端兼容,但仍然是一个还在优化的项目。

未来

MEV不限于以太坊,但以太坊上的MEV是最大的。因此,讨论合并后的MEV很有必要。

我们聊过区块提议者-建设者分离(PBS)的话题,但为什么PBS对MEV和以太坊来说十分重要呢?MEV为共识网络的去中心化带来了风险,在遇到规模经济的时候也会出现问题。比如说,一个10倍大的交易池里,提取MEV的机会也有10倍。此外,MEV使去中心化交易池变得复杂,因为还是只有一个实体,负责建设区块和提出提案。于是他们能轻松和谨慎地提取MEV,无需与交易池分享收入。

PBS将提议者和建设者分割,解决了这个问题。区块提议者不是自己产出收入最高的区块,而是与第三方市场合作,也就是区块建设者。区块建设者生产捆绑交易,里面包含区块内容,并向提议者收取费用。提议者选择费用最高的捆绑交易。

 

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

合并后,出块时间将被固定为12秒,而不是目前的泊松分布(Poisson distribution)。此外,区块提议者会提前收到通知。固定的出块时间和提前收到通知的区块提议者,使得searcher在区块被提议之前提交捆绑交易。searcher会集中在大型验证者和最优区块建设者的旁边。事实上,一些区块建设者会向searcher提供主机托管服务(如AWS数据中心)。

目前,Flashbots正在为合并后的以太坊验证者开发名为MEV-Boost的PBS工具。运行MEV-Boost的验证者可以向公开市场出售区块空间,放大他们的质押回报(高达60%!),同时保留以太坊的去中心化。

那么,它是如何工作的呢?PoS节点运营商必须运行三个软件:验证客户端、共识客户端和执行客户端。MEV-boost可以算是共识客户端的”摩托车挎斗”,把区块建设外包出去给其他网络建设者。区块建设者准备完整的区块,优化MEV的提取和奖励的公平分配。然后他们将区块提交给中继服务器。中继服务器汇总多个建设者的区块,选择费用最高的区块。最后,MEV-boost中利润最高的区块,由验证者的共识层提议至以太坊网络,进行认证和打包。

TheTie:详解合并后 MEV 的民主化未来

民主化MEV

除了Flashbots之外,Manifold Finance推出了OpenMEV,它是促进区块生产者和验证者聚集与直接沟通的平台。协议可以利用MEV发挥其优势。例如,用户可以提出想要的区块交易顺序。OpenMEV的核心优势是它可靠的中立性。也就是有一个机制或规则,规范链外行为和活动。

OpenMEV的目标是,使协议在价值获取和分配上更高效,因为目前成为MEV提取者的门槛有点高。有了OpenMEV,任何人都可以通过SushiSwap赢得OpenMEV的 “奖励”。

本报告不是投资或交易建议。在做出任何投资决定之前,请自行研究。曾经的市场表现不代表未来的结果。本文作者可能持有加密货币,也可能采用本报告中提到的策略。

责编:Lynn