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原文标题:For the War原文作者:Arthur Hayes,BitMEX 创始人原文来源:entrepreneurshandbook编译:BlockTurbo

如果战争来临,你会做什么?

瑞信全球短期利率策略主管 Zoltan Pozsar(前美联储及美国财政部官员)在其 2022 年 8 月 1 日发布的题为《战争与利率》的文章中说到:

「战争带来通货膨胀。

战争有许多不同的形式,有热战、冷战,还有在网络空间、太空和深海等『冰冷空间』中的角力。我们在 『权力走廊』冷地名单中加上美国、中国、和俄罗斯,大国正在那里发动涉及技术、商品和大宗商品领域的热战——经济热战——这些都是最近通货膨胀的主要因素。」

他在 2022 年 8 月 24 日发表的《战争与产业政策》一文中写道:

「战争意味着产业。全球化的世界无法进行战争,全球供应链纵横交错,远在亚洲小岛生产的芯片,只有在空域和海域保持开放的情况下才能运输出去。」

强烈建议您完整阅读这些文章。Zoltan 简洁地描述了当前政治权力中心正在进行的全球战争。虽然乌克兰和俄罗斯之间可能是目前发生的唯一直接、高调的冲突,但不要误会:一场多方面的经济战争正在世界主要国家之间悄然展开。美国 / 北约(欧盟)联盟正与俄罗斯 / 中国对峙。

(需要明确的是,当然世界上还有其他战争正在进行,也并不是要忽视在那些冲突中丧生的生命——但它们并没有像北约与俄罗斯 / 中国的纠葛那样具有相同的全球影响。当核大国在代理人战争中展开对峙并采取不那么引人注目的战争的替代手段时,整个世界都必须引起注意。)

战争边缘

为了强调当前这场冲突的严重性,下面这张图表显示了既定霸主与新兴挑战者之间过去的重大冲突。

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在列出的 16 个实例中,其中 75% 导致了战争。当我们希望避免一场重大的动态冲突时,历史总不会站在人道的一边。

在继续之前,我必须分享我在戴尔·科普兰 (Dale Copeland) 的杰作《经济相互依存与战争》(Economic Interdependence and War) 中读到的这句话。科普兰写道:

「承认重新武装提供的经济刺激永远不可能成为长期稳健经济的基础,希特勒进一步阐述了供应困境:『那些依赖对外贸易生存的国家存在明显的军事弱点。由于我们的对外贸易是在英国主导的海上航线上进行的,因此与其说是运输安全问题,不如说是外汇问题,这在战时暴露了我们粮食状况的弱点。唯一的补救措施,在我们看来似乎是有远见的,在于获得巨大的生活空间。』」

历史从不重演,但它有规律。中国可能发现自己面临着类似的困境,其所有海上贸易都是在美国的默许下完成的,美国在全球范围内拥有最强大的海军(值得注意的是,从技术上讲,中国拥有世界上最大的海军,但它不成比例地依赖较小级别的船只,并且没有同样的能力在公海和深水发动战争)。如果美国愿意,他可以轻松地切断通往马六甲海峡的通道,这是一条重要的海路,大量中国贸易通过该海峡。美国还可以通过与日本结盟,切断中国所有经济力量所在的中国东部沿海地区。

从这个角度来看,美中贸易战与近一个世纪前的德英全球贸易形势有一些相似之处。

国家的权力

发动战争时,国家优先。不管战前的法律规范是什么,在战时,无论国家需要什么,国家就采取什么。由于国家必须拥有发动战争所需的一切,私营部门通常被排挤在范围广泛的商品和服务之外。

「但是,那是违法的!」,有人可能会说。「我的国家不能仅仅因为它在战时权宜之计就这样做。」要提醒这些读者,COVID-19 大流行也是一场战争——在与无形病毒的正斗争中,我们当中谁没有被限制过个人自由?戴上口罩,注射疫苗,呆在家里,不去能亲人的葬礼,等等。虽然每个人都在抱怨和呻吟,但他们最终 – 在大多数情况下 – 做了国家告诉他们的事情。

当国内经济无法生产足够的商品和服务来支持国家和私营部门时,国家会求助于支付人民和政府法定货币的供应,随着战争的进行和商品更难获得,这些货币的价值越来越低。在以前的全面世界大战期间,牛奶、面包、黄油、糖和劳动力的短缺比比皆是。在当前全球经济战争的迭代中,我们仍然存在短缺——它们只是看起来有点不同。我们的半导体芯片、口罩、婴儿配方奶粉和武器已经短缺,没有例外。

在战时,你要么有一条面包,要么没有;在战时,银行要么营业,要么不营业;在战时,当您想旅行时,您的护照上要么有正确的印章,要么没有;在战时,准入是关键,价格是次要的;因此,所有必需品和服务的价格曲线都缺乏弹性。

因此,当我们进入第三次世界大战,在非传统的走廊上作战时,作为普通公民,我们如何保护自己和我们的家人免受战时盛行的「全有或全无」二分法的影响?在缺乏传统法律保护的情况下,我们如何保护自己免受因为战争而需要我们资源的国家的侵害?

以前,许多人认为最好的办法是用「硬通货」贵金属货币(如黄金)存钱。但认识到这种思路的普遍性并希望利用它,国家(在这种情况下是美国)禁止私有制闪亮的岩石,并迫使黄金所有者以低价格向政府出售他们的金块。

没有那么容易气馁,一些更勤劳的平民开始将他们的钱转换成「更硬」的法定货币并将其储存在国外。但政府对此也有方法:资本管制(即实施限制资金流出国内经济的法律)。

因此,如果政府拥有所有这些来阻止其公民保护自己的财富,那么我们还有哪些选择可以让自己从三战后可能发生的破坏中尽快恢复与坚强起来?

许多人了解和平时期与战时市场运作方式的转变,并且可能会利用这种理解来创造、加速和 / 或巩固他们的财富和权力,努力成为这场我们称之为全球全面战争的可悲事件中的参与者之一。

如果你认为这有点戏剧化,让我们看看罗曼·阿布拉莫维奇 (Roman Abramovich) 先生最近的考验和磨难。

彭博社最近发表了一篇出色的文章,Roman Abramovich’s London Empire Unravels as Sanctions Bite,描述了西方反俄罗斯制裁对世界上最富有的人之一的影响。

除了 CZ 和 SBF 之外,阿布拉莫维奇先生可能比这篇文章的每一位读者都更加富有。如果您认为财富=权力,那么你会认为法律可能不适用于他。你可能在很大程度上是对的——在和平时期,我敢肯定,在阿布拉莫维奇现在的家乡伦敦,财富为他提供了许多特权。

然而,英国正在与俄罗斯进行经济战。不管你的纸面财富如何,你要么是爱国者,要么是叛逆者。不幸的是,阿布拉莫维奇先生持有的护照印有错误的旗帜。

彭博社描述了制裁如何影响他的财富:

「罗曼·阿布拉莫维奇 (Roman Abramovich) 的米色肯辛顿 (Kensington) 豪宅位于绿树成荫的街道,设有十几间卧室及许多警卫。附近的邻居包括英国皇室成员、钢铁巨头拉克希米·米塔尔和华纳音乐集团的所有者莱恩·布拉瓦特尼克。

这是这位俄罗斯亿万富翁在近几十年来收购的几项伦敦资产之一,这些资产帮助这座城市成为了他的财富中心。但近几个月来,这一立足点已被证明是脆弱的,因为他在英国首都的豪宅——从切尔西足球俱乐部到豪宅,再到伦敦钢铁集团 Evraz Plc 的股份——在俄罗斯入侵乌克兰后已被出售或冻结。」

前一天,法治保护了您的资产;第二天,它们却被冻结或强行出售。

其中一段描述很有趣:

「『他不再处于领先地位』,1990 年代美国银行俄罗斯业务负责人、现在在巴尔的摩大学任教的大卫·林格尔巴赫 (David Lingelbach) 说。『在我看来,他处于守势。』」

不,他在防守。英国政府未经正当程序擅自剥夺了他的财产权,实际上是大笔一挥冻结了他三分之一的资产。普通法对此有何规定?在这种情况下我们都会处于守势。

我们不在这里争论英国的所作所为是否合理。只是简单地指出,无论你多么富有或多么强大,任何拥有合法所有权的资产都是战时可能会被没收的公平游戏。你的银行账户、你的股票投资组合、你的房子、你的汽车——你对这些东西的所有权取决于国家是否维护和保护你使用它们的专有权利。

阿布拉莫维奇先生的「困境」是一个很好的现代例子,但让我们回到二战,观察不同国家如何对待其公民的财产。在这篇文章中,将探讨美国、英国(UK)、德国和日本如何处理战时配给,以及这在资本管制、食品获取和价格以及「硬通货」黄金等的所有权方面意味着什么——在这些困难的条件下(如果第三次世界大战开始升级为更大的冲突,我们很可能会以一种或另一种形式再次看到这种情况),比特币是平民保护他们财富的最佳手段。

我认为,现在是购买比特币的时候了,在你仍然可以的时候。因为一旦您的法定资产被冻结或法定资本管制被建立,您的财富就无法转换为更「硬」的货币。那时,你只能希望印在你护照上的国旗能取得。这就是国家获得群众支持的方式——它剥夺了他们的逃避方式,唯一的出路就是挺过去。

资本管制

能够集结大部分公民资源并将其投入战争的国家就是获胜的国家。政府必须以实物形式(即食品、机械、劳动力)或抽象形式(即流通中的货币、股票、债券等金融资产)控制这些私人资源。想象一下,一个政府暴徒敲开你的门,要求用你厨房里的所有食物来喂饱饥饿的士兵;或者让你每天工作 8 小时,以低于市场工资的价格在经过改造的工厂建造弹药。对普通公民来说,这在战争中非常真实。

因此,我们可以期待国家走抽象路线,瞄准公民的资金和资产。国家总是有非常巧妙的方法将货币爱国主义强加给其民众。

它最温和的策略是出售低收益的政府债券,以吸引他们对国家的热爱,并说服他们出于爱国将闲钱投资于政府。一个常见的例子是战争债券。战争债券将公民转变为战争的「投资者」。现在,每个人的利益是一致的。我们赢了战争,你拿回你的钱。

这些战争债券的收益率不会高于国内通货膨胀率,因为如果这样做,政府就会慢慢破产。但政府不会强调他们的收益率低于通胀的事实——他们会指望他们的公民对债券是如何运作的一无所知。

无论政府多么努力地向公众推销这些债券的正义性,普通人都可能理解战争意味着通货膨胀(或者至少随着战争的持续而意识到这一点)。只要有人类文明,就有战争。而国家总是用通货膨胀来为战争买单。最终,这可能会促使公民致力寻找方法从而摆脱这种境地。

从国家的角度来看,这就是为什么必须建立资本管制——禁止或限制将资金和资产转移到国内经济之外的法律。没有他们,叛国的平民将把他们的资本变成硬钱,就好比从战争的火焰中去除氧气。资本管制几乎不可能逃脱国家的金融体系,因为所有将本国货币兑换成更硬等值的货币或购买收益率高于政府债券的金融资产的选择基本上都是被禁止的。一旦公民陷入财务困境,他们很可能会屈服于这种情况——获得不超过通胀的微不足道的收益总比没有收益要好。这就是如何开始将土地上的浪子变成金融爱国者的过程。

让我们看看二战期间各国是如何实施资本管制的。

公开资本控制

公开的资本管制直接限制了边境和货币之间的资金流动。最终结果是一个脆弱的资本池,可以很容易地用于「爱国」目的。

美国

二战期间,资本在美国以外的流动基本上不受限制。美国拥有最强大的经济体,在其境内没有实际战斗;国内资本几乎没有理由逃离。

然而,美国确实实施严格控制的一项资产是黄金。

几十年来,美联储被要求将其发行货币的 40% 持有为黄金,并以每盎司 20.67 美元的价格赎回美国公民持有的黄金。但 1933 年的《紧急银行法》赋予总统对银行业务、国际转账和黄金的更大控制权,并为 6102 号行政命令铺平了道路——该命令由富兰克林·德拉诺·罗斯福总统 (FDR) 在二战期间颁布,要求美国人立即兑换他们的黄金予政府,否则或将面临处罚。

罗斯福没收黄金意味着私人所有者必须将他们的硬币、金条或金券带到银行,并以每盎司 20.67 美元的现行汇率兑换成美元。在接下来的一年里,总统随后将其官方黄金价格提高到每盎司 35 美元,有效地将美元贬值 40%,以刺激通胀与经济。这是罗斯福让美国摆脱金本位制的努力的一部分。对个人黄金的禁令一直有效,直到 1974 年 12 月福特总统将私人所有权合法化。

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通过这张图表,我们能看到:黄金资本管制持续了 41 年,在此期间,美元失去了 80% 的黄金购买力。

英国

英国实施了广泛的资本管制——涵盖大多数进出口以及私人投资组合和零售投资。这些政策是作为 1939 年紧急权力法的一部分实施的;后来更新为 1947 年的《外汇管制法》。

证券销售、英镑兑换成任何其他货币以及资金在国外的流动都受到严格控制。你的资本根本不是你的。如果政府根据他们的规定认为您将资金转移到国外的理由是合法的,您只能出售证券、进行外汇交易或将资金汇出国外。

池本大辅教授写道:「外汇管制最初是在 1939 年出于战时目的而引入的,但在冲突结束后得以维持。这使得历届英国政府能够将维持固定汇率与他们对需求管理政策的承诺相协调。」

德国

战争期间,德国实施了资本管制,以便资金可用于「投资」政府债券。将在下一节讨论战争期间德国政府债券的收益率时更详细地介绍这些措施。

战后,在联邦共和国成立初期,经常账户赤字和外汇储备不足导致居民严格禁止所有资本出口。盟军占领区的外汇条例规定了这些控制的法律依据。然而,到了 1950 年代初,西德的账户转为盈余,该国与战争有关的外债终于得到了解决。 1952 年开始放开对外国直接投资的限制,1956 年开始允许居民购买外国证券。

日本

我没有一份详细说明日本公民面临的资本管制的好文件。然而,我发现这篇富有启发性的论文讨论了日本在战争期间偷走其占领的东南亚国家生产的基本商品的各种方式。以下是论文摘要:

「本文分析了日本如何为其在二战期间占领东南亚、向日本转移资源以及日本政策的货币和通货膨胀后果提供资金。在马来亚、缅甸、印度尼西亚和菲律宾,以军券支付资源和占领军队的问题大大增加了货币供应量。尽管通货膨胀率很高,但由于对货币的持续交易需求、日本对货币垄断的强力执行以及日本将资源运回国内的军事能力下降,恶性通货膨胀几乎没有发生。在泰国和印度,占领成本和双边清算安排创造了近乎无限的日本购买力,并允许将多达三分之一的印度年度 GDP 转移到日本。尽管泰国和印度政府主要通过大量印钞来满足日本的需求,但由于货币继续在稻米过剩地区用作价值储存手段,通货膨胀仅随着货币扩张而上升。」

如果日本由于缺乏基本商品,「转移」了印度每年三分之一的国内生产总值来推动其战争,你认为它是让普通日本公民通过允许资本外逃来推卸爱国金融责任吗?

战后,对经济重建的关注意味着资本流入和流出受到严格控制。该政策是在盟军占领该国初期实施的,并最终从 1949 年的《外汇和对外贸易管制法》中获得了法律依据。原则上,除非得到特别授权,否则禁止所有跨境流动行政令。直到 1960 年代初,这些限制才开始放松,即使到那时,也只是针对与外贸交易密切相关的某些交易。

战后全球形势

下图显示了战后布雷顿森林协定生效后资本管制的普遍性和持久性。

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如今的冲突

让我们快速向前迈出一步,了解当今世界公开的资本管制是什么样的。随着乌克兰冲突愈演愈烈,俄罗斯采取了多项措施来支撑卢布。最值得注意的是,俄罗斯对消费者实施了 10,000 美元的提款限额,并要求公司将其外汇储备兑换成卢布。卢布升值的预期结果已经实现,政府通过辩称限制措施是避免财务痛苦所必需的,并且一旦风险消退将被取消,从而证明了限制措施的合理性。

金融抑制

回到二战,国家现在已经实施了资本管制,他们的国内资本被困在边境内,他们的平民可用的投资选择有限。他们接下来做了什么来夺取其公民的资产并将其投入战争?他们很高兴地向他们的爱国者提供债务以资助战斗。在可能的情况下,我们试图编制一个数字显示各种「战争债券」或战时和战后发行的其他政府债券的实际收益率。

美国战争债券

值得庆幸的是,美国财政部就二战融资方式的历史写了一份出色的报告。虽然我没有关于其他国家的类似报告,但请注意资金是如何筹集的以及提供的理由。以下是该报告的片段:

「到 1941 年初,公共债务迅速扩大。随着国防开支向经济注入大量资金并将消费品从市场中转移出去,物价上涨的危险正在增加。显然需要从支出流中提取剩余资金并将其储存起来以备不时之需,从而有助于减轻这一关键时期的通胀压力。」

这就是经济学 101——政府需求凌驾私人市场。如果政府需要一个水箱,你就不能有一台洗衣机。

政府建立了新的官僚机构来推销新发行的战争债券。著名艺术家创作的艺术有助于说服普通公民放弃他们稀缺的资本。

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「美国参战给政府带来了许多新问题,只有在公众的帮助下才能解决。配给 – 保护 – 人力 – 稀有材料的分配 – 这些只是需要公众合作的一些关键点(除了购买战争债券)。」

即使在向小投资者出售小额债券的进展也很顺利的情况下,仍引发了一个棘手的问题:自愿债券计划真的能奏效,还是必须设计一个向政府强制贷款的制度(即强制储蓄)?

只有财政部长摩根索在罗斯福总统的支持下反对该计划[迫使普通公民向国家交出储蓄的计划]。他的观点是,自愿方式是「民主方式」——但即使是他也被迫承认,如果即将到来的战争贷款运动未能产生预期的结果,那么可能确实必须考虑某种形式的强制储蓄。

如果公众不会自愿向国家提供所需的东西,国家必须取而代之。尽管从未采用「强制」选项,但美国财政部已准备好不惜一切代价为战争提供资金,即使这意味着剥夺其公民的财产权。

美国在 1941 年至 1945 年间发行了价值 1860 亿美元的战争债券(E、F、G 债券)。下图是其中一张。

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战争债券是一项好的投资吗?这取决于你对「好」的定义。如果您所说的「好」是指债券持有人获得的收入超过了通货膨胀,那么让下图来反驳任何认为这些是「好」投资的观点。

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这些债券的期限为 10 至 12 年。假设您购买了债券并持有至到期,上图是您实际损失的金额。这真是令人震惊。

但从政府的角度来看,战争债券发行取得了巨大的成功。战时,民众自愿交出数千亿稀缺资金。这笔资金被用来武装和养活军队,而不是争夺有限的消费品并助长国内通胀。

英国

UK Consol 债券是现代民族国家中发行时间最长的债券,从 1756 年持续到 2015/16 年。我们将关注这些债券在战争期间和战后不久的实际收益率。

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在 1939 年至 1945 年的战时,Consol 债券持有人实际损失了 24%。感谢参与!

德国

在一篇题为「二战期间为德国经济融资」的有见地的论文中,作者兹登卡·约翰逊 (Zdenka Johnson) 谈到了隔离资本和为战争提供资金的措施:

「与帝国进行贸易的商人不得不承认,为他们的商品和服务的支付金额中高达 40% 是以无息税单 (Steuergutscheine) 的形式支付的。这些代金券本可用于在未来向国家支付税款,并提供税收优惠。这种债务工具一下子解决了几个问题——政府获得了非常优惠的贷款,减少了现金支出,并且不必发行那么多政府债券。在法规有效期半年后,私营企业『借给』政府近 50 亿美元。」

投资于私人证券的机会被成功地限制了。对于银行和私人投资者来说,除了投资政府证券之外,事实上别无选择。 1940 年,主要是储蓄银行提供了 80 亿给国家,次年将近 130 亿。到 1944 年底,三分之二的储蓄存入证券,其中 95% 是国家债券。

无论是在战争期间还是战后,德国都遵循了如何为战争提供资金的标准处方。锁定资本,然后强迫它以微薄的利率借给国家。

如上所述,个人和企业被扣押的资本被强行借给国家。虽然我找不到关于债券收益率和消费者价格指标的可靠数据,但下面的图表详细说明了战时公共债务是如何膨胀的。我发现的一个关于收益率的数据表明,1939 年的平均收益率为 3.9%,1942 年降至 3.5%。收益率下降但公共债务增长了 4.5 倍。通常,当供应急剧增加而需求没有激增时,价格必须下跌。当债券价格下跌时,收益率上升。因此,即使从这少量的数据中,我们也可以观察到政府是如何通过迫使公众将其闲置资金「投资」给国家来节省资金的。

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Source: 「Financing the German Economy during the Second World War

日本

我们没有战时的债券或通货膨胀数据。

虽然没有任何政府债券的收益率高于通胀,但赢家至少拿回了本金加利息。德国债券持有人在追讨战后应得的债务时面临彻底违约和严重的法律挑战。它表明——成为赢家是值得的。

今天的冲突

到目前为止,还没有一个大国开始出售「战争债券」,主要是因为从技术上讲,美国 / 北约和俄罗斯 / 中国没有处于战争状态。然而,在当今资本流动性更强的时代,请密切关注围绕公共和私人养老金 / 退休账户必须如何投资的规则和法规。全球婴儿潮一代在这些托管池中拥有价值数万亿美元的「储蓄」。政府故意制定规则,使这些资金只能进入「批准」的投资。请留意有关如何投资退休储蓄的更多限制。

我们要吃饭

现在,我将介绍政府在战时实施的最后一种主要经济控制形式——食品配给——以及它在二战期间对物价和公民工资的影响。在我开始之前,我应该指出,三战期间的食物配给情况可能不会像二战期间发生的那样。我认为我们更有可能看到食物短缺,而不是直接的食物配给(我将在本节稍后部分分享更多原因)。但是,我预计食品短缺的价格影响和文化影响将是相似的——因此回顾这段时期食品配给发生的事情仍然很有用。让我们来看看。

日本

官方配给制于 1938 年首次实施,「到 1942 年逐渐扩大到几乎包括所有基本必需品」。正如 Junko Baba 所指出的那样,配给是在「奢侈是敌人」和「在取得胜利之前不要欲望」的口号下进行的。口粮通过全国各社区的居委会(tonari-gumi)系统地控制、监测和分配给每个家庭。

1939 年,大米供应由政府控制,而 1940 年开始在当地实行消费品配给。到 1942 年,大米、小麦、大麦和黑麦被政府垄断。尽管警方做出了努力,但黑市——或者我喜欢说的自由市场——蓬勃发展,促进了各种消费食品的交换和销售。

以下是一种基本商品的价格差异可能有多大的示例。

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如果您曾经去过日本(或整个亚洲),您就会知道大米对一般饮食的重要性。在武士时代,武士阶级的报酬是大米(称为 koku)。

正如您在此日志图表中所见,大米的「实际」价格有时比官方价格高出 10 倍。鉴于基本食品是严格配给的,如果你想吃饱,你就不得不为大米付出高昂的代价。

除非你的收入在战争爆发后增加了 10 倍,否则你在床垫里藏的法定纸币以大米计算会变贫穷 90%。我反问你,当你连一碗米饭都买不起的时候,法定货币有什么价值?

我没有这样的图表来说明美国、英国和德国基本食品的自由市场价格,但我将简要介绍其他每个的食物配给制度。

美国

美国广泛配给以协助战争。轮胎、糖、肉类、牛奶、咖啡等只能使用政府授予的配给点数购买。正如 Laura Schumm 所指出的,「1942 年 1 月 30 日,《紧急价格控制法》授予价格管理办公室 (OPA) 设置价格限制和定量食品和其他商品的权力,以阻止囤积并确保稀缺商品的公平分配资源。」管理配给是一个复杂的官僚系统,有 8,000 多个地方办事处,每月重新评估积分分配。不同的人群获得不同的福利,每个人都获得了不可转让的优惠券小册子。鼓励家庭种植「胜利花园」,以尽可能提供自己的食物。

英国

英国于 1939 年开始战争配给,由食品部管理。基本商品(肉类、糖、奶酪等)和大多数产品(谷物、饼干、大米)由优惠券分配。虽然水果和蔬菜从来没有配给过,但排长队和短缺使大多数家庭主妇的家庭供应成为一项艰巨的任务。人口分配不同,工人获得更多份额,儿童获得更多脂肪,母亲获得更多牛奶等。政府还鼓励在家中种植农作物,他们称之为「胜利花园」。

德国

德国的配给制始于 1939 年,在敌对行动开始后不久。每个人都收到了卡片(每 4 周刷新一次),上面有食品分配的积分。虽然严格的配给直到 1942 年才生效,但在过去的三年里,肉、蛋、牛奶、面包等食品的食品供应短缺。德国还按个人区分配给(劳动者、母亲更多,犹太人更少等)。不出所料,该国经历了一个蓬勃发展的自由交易市场。

今天的冲突

再次快进,美国、欧洲、俄罗斯和中国都没有开始配给食物。但请记住——历史是未来的不完美指南。虽然以前的食物配给帮助饥饿的人们追求荣耀,但今天的食物配给——对于所有最终卷入三战的国家,或所有依赖这些大国出口食品的国家——可能会有所不同。

考虑到现代农业是我们大多数人能够靠着电脑屏幕谋生的原因。我们使用化石燃料为机械化农业设备提供动力,并利用我们的工业化学知识大规模生产化肥。这使得很少有人被雇用为农民,而不会对我们大量的现代农业产出产生任何负面影响。简而言之,工业化和城市化将人类从农场转移到城市。

想象一个世界,在这个世界中,生产不成比例的全球肥料的国家限制了对敌对国家的出口;想象一个世界,在这个世界中,作为「世界工厂」的国家拒绝出口建造和运营工业机械化农业设备所需的关键部件;想象一个能量流动被破坏的世界,以至于驱动农业机械所需的化石燃料根本不存在。结果将是农业产量急剧下降,随后某些国家出现饥荒。

国内法定货币将无法跟上这种食品通胀。如果你正在经历食品通胀,这意味着你的国家在结构上缺乏现代农业的必要成分,而且再多的印钞也无法解决这一赤字。政府总是诉诸配额和补贴来缓解压力——但它们从不奏效,只会加剧问题。当政府最终只会征用他们的财产为人民提供食物时,为什么企业会冒险尝试解决问题?

在这一点上,自由市场将涌现。过去的自由市场是有形的,但如果禁止有形现金并且只接受电子形式的货币,那么自由市场商品将以电子货币定价,无法被没收。我预测自由市场的货币将是比特币。

冲破困境

如果您从前面的内容中了解到任何信息,那应该是政府可以使用多种工具来强制执行财务忠诚度并限制您的投资能力 – 历史表明,此类控制(与战争的其他影响相结合)通常会对平民的个人财务造成相当大的伤害。

考虑到这一点,摆脱战时资本管制的最佳时机是在它们颁布之前。请记住,目前,您的法定净资产为零,是国家允许您可以自有访问您的银行账户、股票投资组合和房地产。但是,当国家对资本自由说 No 时,游戏就结束了。

在这个数字时代,我们必须对什么数字金融资产是法定的,什么是真正的去中心化加密货币进行深思熟虑。如果您认为您正在逃避欧盟的资本管制,将您的欧元银行余额转换为瑞士法郎银行余额,那么您就错过了重点。银行系统内持有的任何数字资产,无论使用何种货币,都是公平的没收游戏。您必须完全退出系统。

比特币的价值和传输网络并不依赖于政府特许的银行机构。因此,它在系统之外,因此是「外部货币」。当然,政府可以关闭互联网和电网。但到那时,你的国家已经输掉了战争。届时,与其担心你的金融资产,你最好希望你有另一面国旗的护照。

政府还可以轻松禁止将法定货币转换为比特币,并且可能会这样做以防止资本逃脱其控制。但是,它无法从已经持有比特币的人那里没收比特币。

比特币的内在价值

在任何时候,都没有数学方法可以证明某个特定的公共比特币地址属于我,或者我能够使用该地址中包含的比特币。只有当我签署使用比特币的消息时,才能合理地确定我在该特定日期和时间可以访问该地址。这是革命性的。

对于所有其他货币资产,我可以轻松确定谁拥有它。如果你说你有一根金条,我可以看到金子。如果你说你的银行余额是 100 万美元,我可以要求银行确认。如果你说你拥有那所房子,我可以问政府,谁的名字在契约上。但是对于比特币,仅仅因为我怀疑一个公共地址可能属于你,并不意味着你实际上可以访问该地址中的资金。

此外,比特币没有物理表现形式,我可以将我的比特币私钥存入脑海,并在任何人不知情的情况下随时使用资金。没有明显的线索能够表明我拥有多少比特币。

关键是,你可以不引人注意地将法定资产转换为比特币。比特币没有质量。 1,000,000,000 美元兑换成比特币就像 1 美元兑换成比特币一样没有重量,而 1,000,000,000 美元兑换成黄金则重达很多公吨。保护许多吨黄金免受国家关注是极其困难的。金条、银行中的法定货币或您的房子也可能在未经您同意的情况下被偷走。

有人要拿走「你的」比特币,他们要么需要知道你的私钥,要么需要你为他们签署交易。但是,如果你「忘记」了比特币钱包的密码怎么办?那么,资金将完全无法获得。因此,虽然国家可以实施法律,将特定公共地址组的所有权授予自己,但执行这些法律将相当困难——因为未经您的同意,国家无法控制这些钱包中包含的比特币。

当然,他们可以通过一种非常简单的方式获得您的同意。持有钝器或枪支的国家特工可能会访问您的住所,并要求您签署将您的比特币转移到国家的交易。你可能会抗议你「忘记了密码」,导致特工以其他方式逼迫你想起来。那时你可能还记得你的私钥——但你也可能不记得。如果仍然不记得,你可能会成为永久的残废,或者你的生命可能会消失,这取决于你国家的堕落程度,但他们仍然无法获得你的比特币。

比特币将如何存在

假设:一场全面的世界大战以及资本管制。

有了这两个假设,如何继续挖矿获得比特币?请记住,挖矿是保持网络正常运行所必需的——因为挖矿实际上是验证和确认交易的行为。

显然,任何颁布现代版本资本管制的国家都可能禁止在其领土内开采比特币。那么,如果主要经济体都在互相争斗,网络将如何运作?

一方可能决定使用比特币作为金融武器。如果一些国家认为比特币网络的运营会在财务上削弱他们的对手,那么博弈论表明他们可能会允许矿工存在。然而,这自然是一种脆弱的关系,如果国家决定开采比特币已经达到了它的目的,那么它可能会禁止它并没收任何相关的机器。

或者,在任何冲突中总是有中立国——这些中立国通过允许战争双方在其境内共存而获得可观的经济回报。瑞士没有参加任何一场世界大战。瑞士并非天生就拥有丰富的自然能源,但想象一下另一个拥有丰富自然能源(例如水力或地热)的国家决定采取瑞士的中立方针。这将是比特币矿工运营的理想场所。矿工将被征收重税,但至少会允许他们存在。比特币可以继续发展,中立国将成为加密资本避风港的诞生地。

最后,请记住,在 2013 年之前——当 ASIC 首次商业化时——比特币挖矿可以由使用个人电脑。毋庸置疑,当时的网络哈希率要低得多,但比特币网络难度的自我纠正性质的美妙之处在于,它为比特币挖矿创造了恢复到普通人可以参与并盈利的活动,而不仅仅是资本充足的采矿企业的游戏。如果商业采矿被禁止(明示或暗示),许多个人将还会参与其中,该网络仍然可以运行。

价格开关

如果经济战升级,我没有提供价格预测,读者也可能会感到沮丧。战争对双方来说都变得完全彻底的时刻,就是你失去所有在经济上保护自己的选择的时刻。比特币的法定价格不再是一回事。当你被禁止将法定货币兑换成国内政府债券以外的任何东西时,谁在乎用多少美元 / 欧元 / 日元 / 人民币 / 卢布等购买一个比特币?

那时,我预计比特币价格将从法定汇率转变为对石油的汇率。石油是驱动现代文明的能源。比特币的所有权目标是保持对石油的持续购买力。「每桶石油的比特币」将成为新的汇率。

不要扭曲我的意思。

我的目标是在战争变幻莫测的情况下保持财务灵活性。永远不要将 100% 的金融资本存放在一种货币工具上,无论是比特币、国内法定货币、债券、股票、房地产、商品还是黄金。但是,您将法定资产转移到比特币和其他「真实」资产的机会只存在于今天,而且可能不存在于明天。记住这一点。

Appendix

CPI Source Data

War Bonds Source Data

CPI and Consol Source Data

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BitMEX 创始人:战争边缘,比特币为何是最优避险资产?

星期四 2022-09-08 11:28:00

如果战争来临,你会做什么?

瑞信全球短期利率策略主管 Zoltan Pozsar(前美联储及美国财政部官员)在其 2022 年 8 月 1 日发布的题为《战争与利率》的文章中说到:

「战争带来通货膨胀。

战争有许多不同的形式,有热战、冷战,还有在网络空间、太空和深海等『冰冷空间』中的角力。我们在 『权力走廊』冷地名单中加上美国、中国、和俄罗斯,大国正在那里发动涉及技术、商品和大宗商品领域的热战——经济热战——这些都是最近通货膨胀的主要因素。」

他在 2022 年 8 月 24 日发表的《战争与产业政策》一文中写道:

「战争意味着产业。全球化的世界无法进行战争,全球供应链纵横交错,远在亚洲小岛生产的芯片,只有在空域和海域保持开放的情况下才能运输出去。」

强烈建议您完整阅读这些文章。Zoltan 简洁地描述了当前政治权力中心正在进行的全球战争。虽然乌克兰和俄罗斯之间可能是目前发生的唯一直接、高调的冲突,但不要误会:一场多方面的经济战争正在世界主要国家之间悄然展开。美国 / 北约(欧盟)联盟正与俄罗斯 / 中国对峙。

(需要明确的是,当然世界上还有其他战争正在进行,也并不是要忽视在那些冲突中丧生的生命——但它们并没有像北约与俄罗斯 / 中国的纠葛那样具有相同的全球影响。当核大国在代理人战争中展开对峙并采取不那么引人注目的战争的替代手段时,整个世界都必须引起注意。)

战争边缘

为了强调当前这场冲突的严重性,下面这张图表显示了既定霸主与新兴挑战者之间过去的重大冲突。

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在列出的 16 个实例中,其中 75% 导致了战争。当我们希望避免一场重大的动态冲突时,历史总不会站在人道的一边。

在继续之前,我必须分享我在戴尔·科普兰 (Dale Copeland) 的杰作《经济相互依存与战争》(Economic Interdependence and War) 中读到的这句话。科普兰写道:

「承认重新武装提供的经济刺激永远不可能成为长期稳健经济的基础,希特勒进一步阐述了供应困境:『那些依赖对外贸易生存的国家存在明显的军事弱点。由于我们的对外贸易是在英国主导的海上航线上进行的,因此与其说是运输安全问题,不如说是外汇问题,这在战时暴露了我们粮食状况的弱点。唯一的补救措施,在我们看来似乎是有远见的,在于获得巨大的生活空间。』」

历史从不重演,但它有规律。中国可能发现自己面临着类似的困境,其所有海上贸易都是在美国的默许下完成的,美国在全球范围内拥有最强大的海军(值得注意的是,从技术上讲,中国拥有世界上最大的海军,但它不成比例地依赖较小级别的船只,并且没有同样的能力在公海和深水发动战争)。如果美国愿意,他可以轻松地切断通往马六甲海峡的通道,这是一条重要的海路,大量中国贸易通过该海峡。美国还可以通过与日本结盟,切断中国所有经济力量所在的中国东部沿海地区。

从这个角度来看,美中贸易战与近一个世纪前的德英全球贸易形势有一些相似之处。

国家的权力

发动战争时,国家优先。不管战前的法律规范是什么,在战时,无论国家需要什么,国家就采取什么。由于国家必须拥有发动战争所需的一切,私营部门通常被排挤在范围广泛的商品和服务之外。

「但是,那是违法的!」,有人可能会说。「我的国家不能仅仅因为它在战时权宜之计就这样做。」要提醒这些读者,COVID-19 大流行也是一场战争——在与无形病毒的正斗争中,我们当中谁没有被限制过个人自由?戴上口罩,注射疫苗,呆在家里,不去能亲人的葬礼,等等。虽然每个人都在抱怨和呻吟,但他们最终 – 在大多数情况下 – 做了国家告诉他们的事情。

当国内经济无法生产足够的商品和服务来支持国家和私营部门时,国家会求助于支付人民和政府法定货币的供应,随着战争的进行和商品更难获得,这些货币的价值越来越低。在以前的全面世界大战期间,牛奶、面包、黄油、糖和劳动力的短缺比比皆是。在当前全球经济战争的迭代中,我们仍然存在短缺——它们只是看起来有点不同。我们的半导体芯片、口罩、婴儿配方奶粉和武器已经短缺,没有例外。

在战时,你要么有一条面包,要么没有;在战时,银行要么营业,要么不营业;在战时,当您想旅行时,您的护照上要么有正确的印章,要么没有;在战时,准入是关键,价格是次要的;因此,所有必需品和服务的价格曲线都缺乏弹性。

因此,当我们进入第三次世界大战,在非传统的走廊上作战时,作为普通公民,我们如何保护自己和我们的家人免受战时盛行的「全有或全无」二分法的影响?在缺乏传统法律保护的情况下,我们如何保护自己免受因为战争而需要我们资源的国家的侵害?

以前,许多人认为最好的办法是用「硬通货」贵金属货币(如黄金)存钱。但认识到这种思路的普遍性并希望利用它,国家(在这种情况下是美国)禁止私有制闪亮的岩石,并迫使黄金所有者以低价格向政府出售他们的金块。

没有那么容易气馁,一些更勤劳的平民开始将他们的钱转换成「更硬」的法定货币并将其储存在国外。但政府对此也有方法:资本管制(即实施限制资金流出国内经济的法律)。

因此,如果政府拥有所有这些来阻止其公民保护自己的财富,那么我们还有哪些选择可以让自己从三战后可能发生的破坏中尽快恢复与坚强起来?

许多人了解和平时期与战时市场运作方式的转变,并且可能会利用这种理解来创造、加速和 / 或巩固他们的财富和权力,努力成为这场我们称之为全球全面战争的可悲事件中的参与者之一。

如果你认为这有点戏剧化,让我们看看罗曼·阿布拉莫维奇 (Roman Abramovich) 先生最近的考验和磨难。

彭博社最近发表了一篇出色的文章,Roman Abramovich’s London Empire Unravels as Sanctions Bite,描述了西方反俄罗斯制裁对世界上最富有的人之一的影响。

除了 CZ 和 SBF 之外,阿布拉莫维奇先生可能比这篇文章的每一位读者都更加富有。如果您认为财富=权力,那么你会认为法律可能不适用于他。你可能在很大程度上是对的——在和平时期,我敢肯定,在阿布拉莫维奇现在的家乡伦敦,财富为他提供了许多特权。

然而,英国正在与俄罗斯进行经济战。不管你的纸面财富如何,你要么是爱国者,要么是叛逆者。不幸的是,阿布拉莫维奇先生持有的护照印有错误的旗帜。

彭博社描述了制裁如何影响他的财富:

「罗曼·阿布拉莫维奇 (Roman Abramovich) 的米色肯辛顿 (Kensington) 豪宅位于绿树成荫的街道,设有十几间卧室及许多警卫。附近的邻居包括英国皇室成员、钢铁巨头拉克希米·米塔尔和华纳音乐集团的所有者莱恩·布拉瓦特尼克。

这是这位俄罗斯亿万富翁在近几十年来收购的几项伦敦资产之一,这些资产帮助这座城市成为了他的财富中心。但近几个月来,这一立足点已被证明是脆弱的,因为他在英国首都的豪宅——从切尔西足球俱乐部到豪宅,再到伦敦钢铁集团 Evraz Plc 的股份——在俄罗斯入侵乌克兰后已被出售或冻结。」

前一天,法治保护了您的资产;第二天,它们却被冻结或强行出售。

其中一段描述很有趣:

「『他不再处于领先地位』,1990 年代美国银行俄罗斯业务负责人、现在在巴尔的摩大学任教的大卫·林格尔巴赫 (David Lingelbach) 说。『在我看来,他处于守势。』」

不,他在防守。英国政府未经正当程序擅自剥夺了他的财产权,实际上是大笔一挥冻结了他三分之一的资产。普通法对此有何规定?在这种情况下我们都会处于守势。

我们不在这里争论英国的所作所为是否合理。只是简单地指出,无论你多么富有或多么强大,任何拥有合法所有权的资产都是战时可能会被没收的公平游戏。你的银行账户、你的股票投资组合、你的房子、你的汽车——你对这些东西的所有权取决于国家是否维护和保护你使用它们的专有权利。

阿布拉莫维奇先生的「困境」是一个很好的现代例子,但让我们回到二战,观察不同国家如何对待其公民的财产。在这篇文章中,将探讨美国、英国(UK)、德国和日本如何处理战时配给,以及这在资本管制、食品获取和价格以及「硬通货」黄金等的所有权方面意味着什么——在这些困难的条件下(如果第三次世界大战开始升级为更大的冲突,我们很可能会以一种或另一种形式再次看到这种情况),比特币是平民保护他们财富的最佳手段。

我认为,现在是购买比特币的时候了,在你仍然可以的时候。因为一旦您的法定资产被冻结或法定资本管制被建立,您的财富就无法转换为更「硬」的货币。那时,你只能希望印在你护照上的国旗能取得。这就是国家获得群众支持的方式——它剥夺了他们的逃避方式,唯一的出路就是挺过去。

资本管制

能够集结大部分公民资源并将其投入战争的国家就是获胜的国家。政府必须以实物形式(即食品、机械、劳动力)或抽象形式(即流通中的货币、股票、债券等金融资产)控制这些私人资源。想象一下,一个政府暴徒敲开你的门,要求用你厨房里的所有食物来喂饱饥饿的士兵;或者让你每天工作 8 小时,以低于市场工资的价格在经过改造的工厂建造弹药。对普通公民来说,这在战争中非常真实。

因此,我们可以期待国家走抽象路线,瞄准公民的资金和资产。国家总是有非常巧妙的方法将货币爱国主义强加给其民众。

它最温和的策略是出售低收益的政府债券,以吸引他们对国家的热爱,并说服他们出于爱国将闲钱投资于政府。一个常见的例子是战争债券。战争债券将公民转变为战争的「投资者」。现在,每个人的利益是一致的。我们赢了战争,你拿回你的钱。

这些战争债券的收益率不会高于国内通货膨胀率,因为如果这样做,政府就会慢慢破产。但政府不会强调他们的收益率低于通胀的事实——他们会指望他们的公民对债券是如何运作的一无所知。

无论政府多么努力地向公众推销这些债券的正义性,普通人都可能理解战争意味着通货膨胀(或者至少随着战争的持续而意识到这一点)。只要有人类文明,就有战争。而国家总是用通货膨胀来为战争买单。最终,这可能会促使公民致力寻找方法从而摆脱这种境地。

从国家的角度来看,这就是为什么必须建立资本管制——禁止或限制将资金和资产转移到国内经济之外的法律。没有他们,叛国的平民将把他们的资本变成硬钱,就好比从战争的火焰中去除氧气。资本管制几乎不可能逃脱国家的金融体系,因为所有将本国货币兑换成更硬等值的货币或购买收益率高于政府债券的金融资产的选择基本上都是被禁止的。一旦公民陷入财务困境,他们很可能会屈服于这种情况——获得不超过通胀的微不足道的收益总比没有收益要好。这就是如何开始将土地上的浪子变成金融爱国者的过程。

让我们看看二战期间各国是如何实施资本管制的。

公开资本控制

公开的资本管制直接限制了边境和货币之间的资金流动。最终结果是一个脆弱的资本池,可以很容易地用于「爱国」目的。

美国

二战期间,资本在美国以外的流动基本上不受限制。美国拥有最强大的经济体,在其境内没有实际战斗;国内资本几乎没有理由逃离。

然而,美国确实实施严格控制的一项资产是黄金。

几十年来,美联储被要求将其发行货币的 40% 持有为黄金,并以每盎司 20.67 美元的价格赎回美国公民持有的黄金。但 1933 年的《紧急银行法》赋予总统对银行业务、国际转账和黄金的更大控制权,并为 6102 号行政命令铺平了道路——该命令由富兰克林·德拉诺·罗斯福总统 (FDR) 在二战期间颁布,要求美国人立即兑换他们的黄金予政府,否则或将面临处罚。

罗斯福没收黄金意味着私人所有者必须将他们的硬币、金条或金券带到银行,并以每盎司 20.67 美元的现行汇率兑换成美元。在接下来的一年里,总统随后将其官方黄金价格提高到每盎司 35 美元,有效地将美元贬值 40%,以刺激通胀与经济。这是罗斯福让美国摆脱金本位制的努力的一部分。对个人黄金的禁令一直有效,直到 1974 年 12 月福特总统将私人所有权合法化。

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通过这张图表,我们能看到:黄金资本管制持续了 41 年,在此期间,美元失去了 80% 的黄金购买力。

英国

英国实施了广泛的资本管制——涵盖大多数进出口以及私人投资组合和零售投资。这些政策是作为 1939 年紧急权力法的一部分实施的;后来更新为 1947 年的《外汇管制法》。

证券销售、英镑兑换成任何其他货币以及资金在国外的流动都受到严格控制。你的资本根本不是你的。如果政府根据他们的规定认为您将资金转移到国外的理由是合法的,您只能出售证券、进行外汇交易或将资金汇出国外。

池本大辅教授写道:「外汇管制最初是在 1939 年出于战时目的而引入的,但在冲突结束后得以维持。这使得历届英国政府能够将维持固定汇率与他们对需求管理政策的承诺相协调。」

德国

战争期间,德国实施了资本管制,以便资金可用于「投资」政府债券。将在下一节讨论战争期间德国政府债券的收益率时更详细地介绍这些措施。

战后,在联邦共和国成立初期,经常账户赤字和外汇储备不足导致居民严格禁止所有资本出口。盟军占领区的外汇条例规定了这些控制的法律依据。然而,到了 1950 年代初,西德的账户转为盈余,该国与战争有关的外债终于得到了解决。 1952 年开始放开对外国直接投资的限制,1956 年开始允许居民购买外国证券。

日本

我没有一份详细说明日本公民面临的资本管制的好文件。然而,我发现这篇富有启发性的论文讨论了日本在战争期间偷走其占领的东南亚国家生产的基本商品的各种方式。以下是论文摘要:

「本文分析了日本如何为其在二战期间占领东南亚、向日本转移资源以及日本政策的货币和通货膨胀后果提供资金。在马来亚、缅甸、印度尼西亚和菲律宾,以军券支付资源和占领军队的问题大大增加了货币供应量。尽管通货膨胀率很高,但由于对货币的持续交易需求、日本对货币垄断的强力执行以及日本将资源运回国内的军事能力下降,恶性通货膨胀几乎没有发生。在泰国和印度,占领成本和双边清算安排创造了近乎无限的日本购买力,并允许将多达三分之一的印度年度 GDP 转移到日本。尽管泰国和印度政府主要通过大量印钞来满足日本的需求,但由于货币继续在稻米过剩地区用作价值储存手段,通货膨胀仅随着货币扩张而上升。」

如果日本由于缺乏基本商品,「转移」了印度每年三分之一的国内生产总值来推动其战争,你认为它是让普通日本公民通过允许资本外逃来推卸爱国金融责任吗?

战后,对经济重建的关注意味着资本流入和流出受到严格控制。该政策是在盟军占领该国初期实施的,并最终从 1949 年的《外汇和对外贸易管制法》中获得了法律依据。原则上,除非得到特别授权,否则禁止所有跨境流动行政令。直到 1960 年代初,这些限制才开始放松,即使到那时,也只是针对与外贸交易密切相关的某些交易。

战后全球形势

下图显示了战后布雷顿森林协定生效后资本管制的普遍性和持久性。

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如今的冲突

让我们快速向前迈出一步,了解当今世界公开的资本管制是什么样的。随着乌克兰冲突愈演愈烈,俄罗斯采取了多项措施来支撑卢布。最值得注意的是,俄罗斯对消费者实施了 10,000 美元的提款限额,并要求公司将其外汇储备兑换成卢布。卢布升值的预期结果已经实现,政府通过辩称限制措施是避免财务痛苦所必需的,并且一旦风险消退将被取消,从而证明了限制措施的合理性。

金融抑制

回到二战,国家现在已经实施了资本管制,他们的国内资本被困在边境内,他们的平民可用的投资选择有限。他们接下来做了什么来夺取其公民的资产并将其投入战争?他们很高兴地向他们的爱国者提供债务以资助战斗。在可能的情况下,我们试图编制一个数字显示各种「战争债券」或战时和战后发行的其他政府债券的实际收益率。

美国战争债券

值得庆幸的是,美国财政部就二战融资方式的历史写了一份出色的报告。虽然我没有关于其他国家的类似报告,但请注意资金是如何筹集的以及提供的理由。以下是该报告的片段:

「到 1941 年初,公共债务迅速扩大。随着国防开支向经济注入大量资金并将消费品从市场中转移出去,物价上涨的危险正在增加。显然需要从支出流中提取剩余资金并将其储存起来以备不时之需,从而有助于减轻这一关键时期的通胀压力。」

这就是经济学 101——政府需求凌驾私人市场。如果政府需要一个水箱,你就不能有一台洗衣机。

政府建立了新的官僚机构来推销新发行的战争债券。著名艺术家创作的艺术有助于说服普通公民放弃他们稀缺的资本。

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「美国参战给政府带来了许多新问题,只有在公众的帮助下才能解决。配给 – 保护 – 人力 – 稀有材料的分配 – 这些只是需要公众合作的一些关键点(除了购买战争债券)。」

即使在向小投资者出售小额债券的进展也很顺利的情况下,仍引发了一个棘手的问题:自愿债券计划真的能奏效,还是必须设计一个向政府强制贷款的制度(即强制储蓄)?

只有财政部长摩根索在罗斯福总统的支持下反对该计划[迫使普通公民向国家交出储蓄的计划]。他的观点是,自愿方式是「民主方式」——但即使是他也被迫承认,如果即将到来的战争贷款运动未能产生预期的结果,那么可能确实必须考虑某种形式的强制储蓄。

如果公众不会自愿向国家提供所需的东西,国家必须取而代之。尽管从未采用「强制」选项,但美国财政部已准备好不惜一切代价为战争提供资金,即使这意味着剥夺其公民的财产权。

美国在 1941 年至 1945 年间发行了价值 1860 亿美元的战争债券(E、F、G 债券)。下图是其中一张。

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战争债券是一项好的投资吗?这取决于你对「好」的定义。如果您所说的「好」是指债券持有人获得的收入超过了通货膨胀,那么让下图来反驳任何认为这些是「好」投资的观点。

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这些债券的期限为 10 至 12 年。假设您购买了债券并持有至到期,上图是您实际损失的金额。这真是令人震惊。

但从政府的角度来看,战争债券发行取得了巨大的成功。战时,民众自愿交出数千亿稀缺资金。这笔资金被用来武装和养活军队,而不是争夺有限的消费品并助长国内通胀。

英国

UK Consol 债券是现代民族国家中发行时间最长的债券,从 1756 年持续到 2015/16 年。我们将关注这些债券在战争期间和战后不久的实际收益率。

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在 1939 年至 1945 年的战时,Consol 债券持有人实际损失了 24%。感谢参与!

德国

在一篇题为「二战期间为德国经济融资」的有见地的论文中,作者兹登卡·约翰逊 (Zdenka Johnson) 谈到了隔离资本和为战争提供资金的措施:

「与帝国进行贸易的商人不得不承认,为他们的商品和服务的支付金额中高达 40% 是以无息税单 (Steuergutscheine) 的形式支付的。这些代金券本可用于在未来向国家支付税款,并提供税收优惠。这种债务工具一下子解决了几个问题——政府获得了非常优惠的贷款,减少了现金支出,并且不必发行那么多政府债券。在法规有效期半年后,私营企业『借给』政府近 50 亿美元。」

投资于私人证券的机会被成功地限制了。对于银行和私人投资者来说,除了投资政府证券之外,事实上别无选择。 1940 年,主要是储蓄银行提供了 80 亿给国家,次年将近 130 亿。到 1944 年底,三分之二的储蓄存入证券,其中 95% 是国家债券。

无论是在战争期间还是战后,德国都遵循了如何为战争提供资金的标准处方。锁定资本,然后强迫它以微薄的利率借给国家。

如上所述,个人和企业被扣押的资本被强行借给国家。虽然我找不到关于债券收益率和消费者价格指标的可靠数据,但下面的图表详细说明了战时公共债务是如何膨胀的。我发现的一个关于收益率的数据表明,1939 年的平均收益率为 3.9%,1942 年降至 3.5%。收益率下降但公共债务增长了 4.5 倍。通常,当供应急剧增加而需求没有激增时,价格必须下跌。当债券价格下跌时,收益率上升。因此,即使从这少量的数据中,我们也可以观察到政府是如何通过迫使公众将其闲置资金「投资」给国家来节省资金的。

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Source: 「Financing the German Economy during the Second World War

日本

我们没有战时的债券或通货膨胀数据。

虽然没有任何政府债券的收益率高于通胀,但赢家至少拿回了本金加利息。德国债券持有人在追讨战后应得的债务时面临彻底违约和严重的法律挑战。它表明——成为赢家是值得的。

今天的冲突

到目前为止,还没有一个大国开始出售「战争债券」,主要是因为从技术上讲,美国 / 北约和俄罗斯 / 中国没有处于战争状态。然而,在当今资本流动性更强的时代,请密切关注围绕公共和私人养老金 / 退休账户必须如何投资的规则和法规。全球婴儿潮一代在这些托管池中拥有价值数万亿美元的「储蓄」。政府故意制定规则,使这些资金只能进入「批准」的投资。请留意有关如何投资退休储蓄的更多限制。

我们要吃饭

现在,我将介绍政府在战时实施的最后一种主要经济控制形式——食品配给——以及它在二战期间对物价和公民工资的影响。在我开始之前,我应该指出,三战期间的食物配给情况可能不会像二战期间发生的那样。我认为我们更有可能看到食物短缺,而不是直接的食物配给(我将在本节稍后部分分享更多原因)。但是,我预计食品短缺的价格影响和文化影响将是相似的——因此回顾这段时期食品配给发生的事情仍然很有用。让我们来看看。

日本

官方配给制于 1938 年首次实施,「到 1942 年逐渐扩大到几乎包括所有基本必需品」。正如 Junko Baba 所指出的那样,配给是在「奢侈是敌人」和「在取得胜利之前不要欲望」的口号下进行的。口粮通过全国各社区的居委会(tonari-gumi)系统地控制、监测和分配给每个家庭。

1939 年,大米供应由政府控制,而 1940 年开始在当地实行消费品配给。到 1942 年,大米、小麦、大麦和黑麦被政府垄断。尽管警方做出了努力,但黑市——或者我喜欢说的自由市场——蓬勃发展,促进了各种消费食品的交换和销售。

以下是一种基本商品的价格差异可能有多大的示例。

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如果您曾经去过日本(或整个亚洲),您就会知道大米对一般饮食的重要性。在武士时代,武士阶级的报酬是大米(称为 koku)。

正如您在此日志图表中所见,大米的「实际」价格有时比官方价格高出 10 倍。鉴于基本食品是严格配给的,如果你想吃饱,你就不得不为大米付出高昂的代价。

除非你的收入在战争爆发后增加了 10 倍,否则你在床垫里藏的法定纸币以大米计算会变贫穷 90%。我反问你,当你连一碗米饭都买不起的时候,法定货币有什么价值?

我没有这样的图表来说明美国、英国和德国基本食品的自由市场价格,但我将简要介绍其他每个的食物配给制度。

美国

美国广泛配给以协助战争。轮胎、糖、肉类、牛奶、咖啡等只能使用政府授予的配给点数购买。正如 Laura Schumm 所指出的,「1942 年 1 月 30 日,《紧急价格控制法》授予价格管理办公室 (OPA) 设置价格限制和定量食品和其他商品的权力,以阻止囤积并确保稀缺商品的公平分配资源。」管理配给是一个复杂的官僚系统,有 8,000 多个地方办事处,每月重新评估积分分配。不同的人群获得不同的福利,每个人都获得了不可转让的优惠券小册子。鼓励家庭种植「胜利花园」,以尽可能提供自己的食物。

英国

英国于 1939 年开始战争配给,由食品部管理。基本商品(肉类、糖、奶酪等)和大多数产品(谷物、饼干、大米)由优惠券分配。虽然水果和蔬菜从来没有配给过,但排长队和短缺使大多数家庭主妇的家庭供应成为一项艰巨的任务。人口分配不同,工人获得更多份额,儿童获得更多脂肪,母亲获得更多牛奶等。政府还鼓励在家中种植农作物,他们称之为「胜利花园」。

德国

德国的配给制始于 1939 年,在敌对行动开始后不久。每个人都收到了卡片(每 4 周刷新一次),上面有食品分配的积分。虽然严格的配给直到 1942 年才生效,但在过去的三年里,肉、蛋、牛奶、面包等食品的食品供应短缺。德国还按个人区分配给(劳动者、母亲更多,犹太人更少等)。不出所料,该国经历了一个蓬勃发展的自由交易市场。

今天的冲突

再次快进,美国、欧洲、俄罗斯和中国都没有开始配给食物。但请记住——历史是未来的不完美指南。虽然以前的食物配给帮助饥饿的人们追求荣耀,但今天的食物配给——对于所有最终卷入三战的国家,或所有依赖这些大国出口食品的国家——可能会有所不同。

考虑到现代农业是我们大多数人能够靠着电脑屏幕谋生的原因。我们使用化石燃料为机械化农业设备提供动力,并利用我们的工业化学知识大规模生产化肥。这使得很少有人被雇用为农民,而不会对我们大量的现代农业产出产生任何负面影响。简而言之,工业化和城市化将人类从农场转移到城市。

想象一个世界,在这个世界中,生产不成比例的全球肥料的国家限制了对敌对国家的出口;想象一个世界,在这个世界中,作为「世界工厂」的国家拒绝出口建造和运营工业机械化农业设备所需的关键部件;想象一个能量流动被破坏的世界,以至于驱动农业机械所需的化石燃料根本不存在。结果将是农业产量急剧下降,随后某些国家出现饥荒。

国内法定货币将无法跟上这种食品通胀。如果你正在经历食品通胀,这意味着你的国家在结构上缺乏现代农业的必要成分,而且再多的印钞也无法解决这一赤字。政府总是诉诸配额和补贴来缓解压力——但它们从不奏效,只会加剧问题。当政府最终只会征用他们的财产为人民提供食物时,为什么企业会冒险尝试解决问题?

在这一点上,自由市场将涌现。过去的自由市场是有形的,但如果禁止有形现金并且只接受电子形式的货币,那么自由市场商品将以电子货币定价,无法被没收。我预测自由市场的货币将是比特币。

冲破困境

如果您从前面的内容中了解到任何信息,那应该是政府可以使用多种工具来强制执行财务忠诚度并限制您的投资能力 – 历史表明,此类控制(与战争的其他影响相结合)通常会对平民的个人财务造成相当大的伤害。

考虑到这一点,摆脱战时资本管制的最佳时机是在它们颁布之前。请记住,目前,您的法定净资产为零,是国家允许您可以自有访问您的银行账户、股票投资组合和房地产。但是,当国家对资本自由说 No 时,游戏就结束了。

在这个数字时代,我们必须对什么数字金融资产是法定的,什么是真正的去中心化加密货币进行深思熟虑。如果您认为您正在逃避欧盟的资本管制,将您的欧元银行余额转换为瑞士法郎银行余额,那么您就错过了重点。银行系统内持有的任何数字资产,无论使用何种货币,都是公平的没收游戏。您必须完全退出系统。

比特币的价值和传输网络并不依赖于政府特许的银行机构。因此,它在系统之外,因此是「外部货币」。当然,政府可以关闭互联网和电网。但到那时,你的国家已经输掉了战争。届时,与其担心你的金融资产,你最好希望你有另一面国旗的护照。

政府还可以轻松禁止将法定货币转换为比特币,并且可能会这样做以防止资本逃脱其控制。但是,它无法从已经持有比特币的人那里没收比特币。

比特币的内在价值

在任何时候,都没有数学方法可以证明某个特定的公共比特币地址属于我,或者我能够使用该地址中包含的比特币。只有当我签署使用比特币的消息时,才能合理地确定我在该特定日期和时间可以访问该地址。这是革命性的。

对于所有其他货币资产,我可以轻松确定谁拥有它。如果你说你有一根金条,我可以看到金子。如果你说你的银行余额是 100 万美元,我可以要求银行确认。如果你说你拥有那所房子,我可以问政府,谁的名字在契约上。但是对于比特币,仅仅因为我怀疑一个公共地址可能属于你,并不意味着你实际上可以访问该地址中的资金。

此外,比特币没有物理表现形式,我可以将我的比特币私钥存入脑海,并在任何人不知情的情况下随时使用资金。没有明显的线索能够表明我拥有多少比特币。

关键是,你可以不引人注意地将法定资产转换为比特币。比特币没有质量。 1,000,000,000 美元兑换成比特币就像 1 美元兑换成比特币一样没有重量,而 1,000,000,000 美元兑换成黄金则重达很多公吨。保护许多吨黄金免受国家关注是极其困难的。金条、银行中的法定货币或您的房子也可能在未经您同意的情况下被偷走。

有人要拿走「你的」比特币,他们要么需要知道你的私钥,要么需要你为他们签署交易。但是,如果你「忘记」了比特币钱包的密码怎么办?那么,资金将完全无法获得。因此,虽然国家可以实施法律,将特定公共地址组的所有权授予自己,但执行这些法律将相当困难——因为未经您的同意,国家无法控制这些钱包中包含的比特币。

当然,他们可以通过一种非常简单的方式获得您的同意。持有钝器或枪支的国家特工可能会访问您的住所,并要求您签署将您的比特币转移到国家的交易。你可能会抗议你「忘记了密码」,导致特工以其他方式逼迫你想起来。那时你可能还记得你的私钥——但你也可能不记得。如果仍然不记得,你可能会成为永久的残废,或者你的生命可能会消失,这取决于你国家的堕落程度,但他们仍然无法获得你的比特币。

比特币将如何存在

假设:一场全面的世界大战以及资本管制。

有了这两个假设,如何继续挖矿获得比特币?请记住,挖矿是保持网络正常运行所必需的——因为挖矿实际上是验证和确认交易的行为。

显然,任何颁布现代版本资本管制的国家都可能禁止在其领土内开采比特币。那么,如果主要经济体都在互相争斗,网络将如何运作?

一方可能决定使用比特币作为金融武器。如果一些国家认为比特币网络的运营会在财务上削弱他们的对手,那么博弈论表明他们可能会允许矿工存在。然而,这自然是一种脆弱的关系,如果国家决定开采比特币已经达到了它的目的,那么它可能会禁止它并没收任何相关的机器。

或者,在任何冲突中总是有中立国——这些中立国通过允许战争双方在其境内共存而获得可观的经济回报。瑞士没有参加任何一场世界大战。瑞士并非天生就拥有丰富的自然能源,但想象一下另一个拥有丰富自然能源(例如水力或地热)的国家决定采取瑞士的中立方针。这将是比特币矿工运营的理想场所。矿工将被征收重税,但至少会允许他们存在。比特币可以继续发展,中立国将成为加密资本避风港的诞生地。

最后,请记住,在 2013 年之前——当 ASIC 首次商业化时——比特币挖矿可以由使用个人电脑。毋庸置疑,当时的网络哈希率要低得多,但比特币网络难度的自我纠正性质的美妙之处在于,它为比特币挖矿创造了恢复到普通人可以参与并盈利的活动,而不仅仅是资本充足的采矿企业的游戏。如果商业采矿被禁止(明示或暗示),许多个人将还会参与其中,该网络仍然可以运行。

价格开关

如果经济战升级,我没有提供价格预测,读者也可能会感到沮丧。战争对双方来说都变得完全彻底的时刻,就是你失去所有在经济上保护自己的选择的时刻。比特币的法定价格不再是一回事。当你被禁止将法定货币兑换成国内政府债券以外的任何东西时,谁在乎用多少美元 / 欧元 / 日元 / 人民币 / 卢布等购买一个比特币?

那时,我预计比特币价格将从法定汇率转变为对石油的汇率。石油是驱动现代文明的能源。比特币的所有权目标是保持对石油的持续购买力。「每桶石油的比特币」将成为新的汇率。

不要扭曲我的意思。

我的目标是在战争变幻莫测的情况下保持财务灵活性。永远不要将 100% 的金融资本存放在一种货币工具上,无论是比特币、国内法定货币、债券、股票、房地产、商品还是黄金。但是,您将法定资产转移到比特币和其他「真实」资产的机会只存在于今天,而且可能不存在于明天。记住这一点。

Appendix

CPI Source Data

War Bonds Source Data

CPI and Consol Source Data

责任编辑:Kate