交易协议Hashflow:专业做市商定价无滑点交易,会成DEX用户的“新宠”吗?

原文作者:蒋海波原文来源:PANews

DeFi正在蚕食中心化机构的市场份额,在加密资产的交易领域,去中心化交易所Uniswap正在赶上Coinbase的交易量。如7月21日,CoinMarketCap显示Coinbase的交易量为19.38亿美元,Uniswap V3在以太坊主网上的交易量为11.4亿美元,再加上Uniswap其它链上的交易量,两者之间的差距已经不算太大。

而在去中心化交易所内部,创新在去年Uniswap V3上线之后就已经几乎停止。伴随着Uniswap V3带来的流动性聚集与手续费优势,Uniswap在DEX交易量中的占比已经升至65%左右。两年前与Uniswap同样活跃的DEX,如SushiSwap,过去7天的交易量大约只有Uniswap的3%。简单的AMM机制已经无法满足现在的交易需求。近日,刚刚以4亿美元估值,从 Electric Capital、Dragonfly Capital、Jump Crypto等机构处完成2500万美元A轮融资的去中心化交易协议Hashflow似乎正在成为DEX赛道的一位有力挑战者。

什么是Hashflow?

如果一个去中心化交易所满足以下条件,是否有用户愿意从Uniswap转向新的DEX呢?

 更好的交易价格;

– 无交易滑点,所有交易都以显示价格执行;

 gas费低于Uniswap;

– 用户不受MEV(矿工可提取价值)的影响;

– 支持跨链交易;

– 可以不用公链的原生代币支付gas费。

Hashflow通过引入专业做市商来管理流动性,从而解决了这些问题,也避免了AMM中的资本效率低下和流动性提供者的无常损失。Hashflow没有采用传统的AMM的定价模型,而是让专业的做市商使用“报价请求”(RFQ)模型来提供报价。

在一笔Hashflow的交易中,当用户想要交易时,会向服务器发送一个报价请求,服务器将该请求传递给所有做市商。做市商在接收到消息后,基于市场条件和余额等提供报价。Hashflow在等待350毫秒后,选择最好的报价。一旦Hashflow服务器选择了最佳报价,即向该做市商发送“SignQuote”以获取签名。做市商生成报价哈希的签名,并将签名广播回去。交易者获取签名,并调用Hashflow的智能合约来执行报价。

由于做市商先进行签名,所以交易中没有滑点,也让用户避免了抢先交易和“三明治攻击”。

截至7月22日,Hashflow中总的交易量超过83亿美元,过去7天的交易量约为1.3亿美元,过去24小时的用户数为1356个。

交易协议Hashflow:专业做市商定价无滑点交易,会成DEX用户的“新宠”吗?

流动性提供者、做市商、交易者的三赢

随着DeFi挖矿收益逐渐走低,流动性提供者的主要收益由原来的治理代币奖励,转向主要依靠交易手续费作为回报。如Uniswap V3,通过引入0.05%、0.01%交易手续费比例的流动性池,让更多的交易集中在这些低手续费比例的流动性池,从而通过提高资金效率来获得更高的手续费收益。但是,Uniswap V3的“内卷”使流动性更多的向市场价格附近聚集,也就导致普通用户提供流动性的无常损失极大。

在Hashflow中,流动性提供者只需向流动性池中存入流动性,而不用进行其它操作。随着做市商借用这些资产,通过自定义的定价算法,从交易中获利,那么用户可以赎回更多的资产。这种方式类似于“借贷”,Hashflow也称这种流动性池是“基于债务的”(debt based),通过将资产“借给”做市商,从而从利润中受益。因为做市商的专业性,流动性提供者无需考虑无常损失的问题,也可以直接提供单边流动性,仅以USDC、DAI、ETH等单独的一种资产提供流动性。

对于做市商,原本需要大量资金,现在也可以直接从公共池中获取流动性。做市商可以更专注于自己的定价能力。定价过程发生在链下,做市商也可以使用更复杂的定价策略,将资产的历史价格、波动性等因素考虑在内。

对于交易者,只要Hashflow提供的交易价格更优,交易成本更低,那么,交易者应该乐于选择Hashflow进行交易的。且Hashflow的确定性更强,不受MEV影响,也没有滑点,所见到的报价即为所得。

在PANews7月22的测试中,以下图中将10000 USDC兑换为ETH为例,Hashflow的报价确实优于Uniswap V3和1 inch提供的价格。Uniswap V3上的兑换比例和Hashflow“报价对比”中显示的结果一致。但是,若将交易方向反转,如将6 ETH兑换为USDC,Hashflow的兑换比例则不如Uniswap V3。如果继续增加单次交易的数额,Hashflow的兑换比例将变得较差,因此目前Hashflow主要适合金额较小的一些交易。

交易协议Hashflow:专业做市商定价无滑点交易,会成DEX用户的“新宠”吗?

从这一套机制中可以看出,Hashflow的主要参与者为做市商,他们凭借更好的定价能力,让交易者有更优的交易结果。若做市商能从这样的交易中获利,那么流动性提供者可以享受到收益,交易者也有更好的兑换比例。

多链与跨链交易

除了以太坊主网外,Hashflow还支持BNB Chain、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism,更重要的是,支持这些链之间的跨链交易。比如,可以直接将以太坊主网上的ETH兑换为BNB Chain上的BNB。但是目前在非以太坊链上,主要仅支持稳定币的交易。

Hashflow的跨链消息传递系统目前采用LayerZero进行验证,模块化的设计让其它通用消息传递系统也可以插入。

跨链交易以源链上的原生代币支付gas费,除Polygon外,一般只需3-6分钟即可确认,因为Polygon的区块重组概率更高,需要等待500个区块确认。

代币经济

Hashflow的治理代币为HFT,部署在以太坊主网上,总供应量为10亿,治理细节和HFT的作用暂未公布。HFT代币的56%将用于生态系统的发展,具体分配规则如下。

交易协议Hashflow:专业做市商定价无滑点交易,会成DEX用户的“新宠”吗?

 19%的HFT分配给核心团队;

– 25%的HFT分配给早期投资者;

– 31.25%分配给社区财库;

– 6.75%分配给早期贡献者;

– 4%用于未来招聘;

– 14%分配给做市商。

小结

Hashflow通过做市商的报价来完成交易,因为定价发生在链下,可以节省部分gas费,做市商需要先对报价信息进行签名,也就避免了滑点、抢先交易和三明治攻击。做市商也可以选择支持跨链交易。实际体验中,在某些情况下,Hashflow上给出的兑换比例能够做到链上最优,让交易用户能够有更好的选择。

但仍有很多局限性,做市商需要针对每一种资产设计定价模型,因此可能只适合主流币的交易,无法支持长尾资产。由于流动性和做市商风控机制的限制,Hashflow当前在大额交易中的兑换比例较差。在某些小额交易中,Hashflow的兑换比例也可能比Uniswap等交易所更差。

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交易协议Hashflow:专业做市商定价无滑点交易,会成DEX用户的“新宠”吗?

星期二 2022-11-01 22:40:07

DeFi正在蚕食中心化机构的市场份额,在加密资产的交易领域,去中心化交易所Uniswap正在赶上Coinbase的交易量。如7月21日,CoinMarketCap显示Coinbase的交易量为19.38亿美元,Uniswap V3在以太坊主网上的交易量为11.4亿美元,再加上Uniswap其它链上的交易量,两者之间的差距已经不算太大。

而在去中心化交易所内部,创新在去年Uniswap V3上线之后就已经几乎停止。伴随着Uniswap V3带来的流动性聚集与手续费优势,Uniswap在DEX交易量中的占比已经升至65%左右。两年前与Uniswap同样活跃的DEX,如SushiSwap,过去7天的交易量大约只有Uniswap的3%。简单的AMM机制已经无法满足现在的交易需求。近日,刚刚以4亿美元估值,从 Electric Capital、Dragonfly Capital、Jump Crypto等机构处完成2500万美元A轮融资的去中心化交易协议Hashflow似乎正在成为DEX赛道的一位有力挑战者。

什么是Hashflow?

如果一个去中心化交易所满足以下条件,是否有用户愿意从Uniswap转向新的DEX呢?

 更好的交易价格;

– 无交易滑点,所有交易都以显示价格执行;

 gas费低于Uniswap;

– 用户不受MEV(矿工可提取价值)的影响;

– 支持跨链交易;

– 可以不用公链的原生代币支付gas费。

Hashflow通过引入专业做市商来管理流动性,从而解决了这些问题,也避免了AMM中的资本效率低下和流动性提供者的无常损失。Hashflow没有采用传统的AMM的定价模型,而是让专业的做市商使用“报价请求”(RFQ)模型来提供报价。

在一笔Hashflow的交易中,当用户想要交易时,会向服务器发送一个报价请求,服务器将该请求传递给所有做市商。做市商在接收到消息后,基于市场条件和余额等提供报价。Hashflow在等待350毫秒后,选择最好的报价。一旦Hashflow服务器选择了最佳报价,即向该做市商发送“SignQuote”以获取签名。做市商生成报价哈希的签名,并将签名广播回去。交易者获取签名,并调用Hashflow的智能合约来执行报价。

由于做市商先进行签名,所以交易中没有滑点,也让用户避免了抢先交易和“三明治攻击”。

截至7月22日,Hashflow中总的交易量超过83亿美元,过去7天的交易量约为1.3亿美元,过去24小时的用户数为1356个。

交易协议Hashflow:专业做市商定价无滑点交易,会成DEX用户的“新宠”吗?

流动性提供者、做市商、交易者的三赢

随着DeFi挖矿收益逐渐走低,流动性提供者的主要收益由原来的治理代币奖励,转向主要依靠交易手续费作为回报。如Uniswap V3,通过引入0.05%、0.01%交易手续费比例的流动性池,让更多的交易集中在这些低手续费比例的流动性池,从而通过提高资金效率来获得更高的手续费收益。但是,Uniswap V3的“内卷”使流动性更多的向市场价格附近聚集,也就导致普通用户提供流动性的无常损失极大。

在Hashflow中,流动性提供者只需向流动性池中存入流动性,而不用进行其它操作。随着做市商借用这些资产,通过自定义的定价算法,从交易中获利,那么用户可以赎回更多的资产。这种方式类似于“借贷”,Hashflow也称这种流动性池是“基于债务的”(debt based),通过将资产“借给”做市商,从而从利润中受益。因为做市商的专业性,流动性提供者无需考虑无常损失的问题,也可以直接提供单边流动性,仅以USDC、DAI、ETH等单独的一种资产提供流动性。

对于做市商,原本需要大量资金,现在也可以直接从公共池中获取流动性。做市商可以更专注于自己的定价能力。定价过程发生在链下,做市商也可以使用更复杂的定价策略,将资产的历史价格、波动性等因素考虑在内。

对于交易者,只要Hashflow提供的交易价格更优,交易成本更低,那么,交易者应该乐于选择Hashflow进行交易的。且Hashflow的确定性更强,不受MEV影响,也没有滑点,所见到的报价即为所得。

在PANews7月22的测试中,以下图中将10000 USDC兑换为ETH为例,Hashflow的报价确实优于Uniswap V3和1 inch提供的价格。Uniswap V3上的兑换比例和Hashflow“报价对比”中显示的结果一致。但是,若将交易方向反转,如将6 ETH兑换为USDC,Hashflow的兑换比例则不如Uniswap V3。如果继续增加单次交易的数额,Hashflow的兑换比例将变得较差,因此目前Hashflow主要适合金额较小的一些交易。

交易协议Hashflow:专业做市商定价无滑点交易,会成DEX用户的“新宠”吗?

从这一套机制中可以看出,Hashflow的主要参与者为做市商,他们凭借更好的定价能力,让交易者有更优的交易结果。若做市商能从这样的交易中获利,那么流动性提供者可以享受到收益,交易者也有更好的兑换比例。

多链与跨链交易

除了以太坊主网外,Hashflow还支持BNB Chain、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Optimism,更重要的是,支持这些链之间的跨链交易。比如,可以直接将以太坊主网上的ETH兑换为BNB Chain上的BNB。但是目前在非以太坊链上,主要仅支持稳定币的交易。

Hashflow的跨链消息传递系统目前采用LayerZero进行验证,模块化的设计让其它通用消息传递系统也可以插入。

跨链交易以源链上的原生代币支付gas费,除Polygon外,一般只需3-6分钟即可确认,因为Polygon的区块重组概率更高,需要等待500个区块确认。

代币经济

Hashflow的治理代币为HFT,部署在以太坊主网上,总供应量为10亿,治理细节和HFT的作用暂未公布。HFT代币的56%将用于生态系统的发展,具体分配规则如下。

交易协议Hashflow:专业做市商定价无滑点交易,会成DEX用户的“新宠”吗?

 19%的HFT分配给核心团队;

– 25%的HFT分配给早期投资者;

– 31.25%分配给社区财库;

– 6.75%分配给早期贡献者;

– 4%用于未来招聘;

– 14%分配给做市商。

小结

Hashflow通过做市商的报价来完成交易,因为定价发生在链下,可以节省部分gas费,做市商需要先对报价信息进行签名,也就避免了滑点、抢先交易和三明治攻击。做市商也可以选择支持跨链交易。实际体验中,在某些情况下,Hashflow上给出的兑换比例能够做到链上最优,让交易用户能够有更好的选择。

但仍有很多局限性,做市商需要针对每一种资产设计定价模型,因此可能只适合主流币的交易,无法支持长尾资产。由于流动性和做市商风控机制的限制,Hashflow当前在大额交易中的兑换比例较差。在某些小额交易中,Hashflow的兑换比例也可能比Uniswap等交易所更差。