市场流动性下降?起底常见的做市商策略

原文作者:0xUnicorn原文来源:Twitter

FTX 事件引起了行业做市商的空前恐慌,不关乎盈亏,FTX里外部做市商的本金在此次覆灭,此次危机后,整体行业的市场流动性下降也因为一部分做市商停摆。做市商似乎对于大众投资者还有一些神秘感。

定义——做市策略是风险中立盘口价差套利策略,属于高频交易策略。

基本原理——在盘口的卖一和买一价之间,插入委买单和委卖单,增加交易平台流动性,平台会为做市商提供流动性奖励,如果插入的两个单子都成交的话,做市商就吃到了买卖单之间的价差,做市商所持有的头寸并没有变化,如果价差扣除交易摩擦之后还有盈余,那么该做市商就获得了相应的盈利。

现货的做市策略

包含短期趋势判断、做市、再平衡、主循环四个模块

短期趋势判断:如果呈现极端行情,暂停做市;如果单边趋势较为明显,则减少做市订单的委托数量

做市下单:分析买卖盘口信息,如果价差满足条件,利用做市算法下单功能,在上下买卖 N 档进行批量下单

再平衡:分析当前持仓比例与初始持仓比例的差异(净头寸),如果超过一定限额,启动再平衡功能。

再平衡启动后,系统利用再平衡算法下单功能,对净头寸进行消化处理,即到市场去对冲掉该部分净头寸。如果净头寸为多,则下达卖单;反之,则下达买单,直到净头寸减少到可承受的大小

主循环:负责粘合上面三个的逻辑并使之能够持续轮询执行。

其中,短期趋势判断模块和做市模块是顺序处理模块,再平衡模块是独立的线程。

期货做市策略

期货做市策略还要注意做市时机选择、净头寸处理、锁仓、移仓、对手盘减仓等复杂的期货相关的处理逻辑

做市时机选择:做市商本质上是整个市场的交易对手方。

如果市场呈现急剧的单边行情,做市商下达的买卖委托单会大概率出现单边成交的情况,因此做市商手中就会积累大量的风险头寸

积累大量的风险头寸,这是做市商不想承担的风险。

因此,做市商在选择是否下达做市指令之前,都会预判一下市场的趋势明显程度

如果市场短期内呈现非常明显的趋势信号,做市商就会相应地减少自己的做市单数量,甚至停止做市

极速的单边上涨或下跌是做市商的灾难,比如312,519

净头寸处理:做市商手中累计的净头寸,可以通过很多种办法来处理,下面列举其中两种:

1、在下一次做市时,处理掉累积的净头寸。比如做市商目前净头寸有 2BTC,下次做市时,他就可以下达一个卖 3 BTC 的委卖单,一个买 1 BTC 的委买单。

2、开立另外一个独立的程序,对累积的净头寸进行成本计算,然后按照成本价*(1+一定比例的手续费+一定比例的 profit margin),将该头寸反向甩出市场,

甩出方法又有两种:

a. 按限价单从价优到价劣依次甩出市场,超时不成交的部分则撤单,等待下次机会

b. 先按限价单从价优到价劣依次甩出市场,超时不成交的部分,则按市价单甩货。

第一种方法的好处是甩货成本可控,但是甩货周期可能会拖得比较长

第二种方法则能有效地控制甩货周期,但是成本不可控,孰优孰劣,需要做市商根据自己的风险偏好慎重考虑

做市商如何获利?方法有哪些?

利润是市商行为的驱动力

通过差价获利:买一与卖一之间存在的差价,即为做市商可赚取的差价

交易平台返佣:平台的流动性越高,用户的交易体验越好,交易平台也就能获得更多的利润,交易平台给一些专门做市商付费,比如 Jump 是大做市商,也参与伦交所黄金的做市。

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星期二 2022-11-15 0:53:00

FTX 事件引起了行业做市商的空前恐慌,不关乎盈亏,FTX里外部做市商的本金在此次覆灭,此次危机后,整体行业的市场流动性下降也因为一部分做市商停摆。做市商似乎对于大众投资者还有一些神秘感。

定义——做市策略是风险中立盘口价差套利策略,属于高频交易策略。

基本原理——在盘口的卖一和买一价之间,插入委买单和委卖单,增加交易平台流动性,平台会为做市商提供流动性奖励,如果插入的两个单子都成交的话,做市商就吃到了买卖单之间的价差,做市商所持有的头寸并没有变化,如果价差扣除交易摩擦之后还有盈余,那么该做市商就获得了相应的盈利。

现货的做市策略

包含短期趋势判断、做市、再平衡、主循环四个模块

短期趋势判断:如果呈现极端行情,暂停做市;如果单边趋势较为明显,则减少做市订单的委托数量

做市下单:分析买卖盘口信息,如果价差满足条件,利用做市算法下单功能,在上下买卖 N 档进行批量下单

再平衡:分析当前持仓比例与初始持仓比例的差异(净头寸),如果超过一定限额,启动再平衡功能。

再平衡启动后,系统利用再平衡算法下单功能,对净头寸进行消化处理,即到市场去对冲掉该部分净头寸。如果净头寸为多,则下达卖单;反之,则下达买单,直到净头寸减少到可承受的大小

主循环:负责粘合上面三个的逻辑并使之能够持续轮询执行。

其中,短期趋势判断模块和做市模块是顺序处理模块,再平衡模块是独立的线程。

期货做市策略

期货做市策略还要注意做市时机选择、净头寸处理、锁仓、移仓、对手盘减仓等复杂的期货相关的处理逻辑

做市时机选择:做市商本质上是整个市场的交易对手方。

如果市场呈现急剧的单边行情,做市商下达的买卖委托单会大概率出现单边成交的情况,因此做市商手中就会积累大量的风险头寸

积累大量的风险头寸,这是做市商不想承担的风险。

因此,做市商在选择是否下达做市指令之前,都会预判一下市场的趋势明显程度

如果市场短期内呈现非常明显的趋势信号,做市商就会相应地减少自己的做市单数量,甚至停止做市

极速的单边上涨或下跌是做市商的灾难,比如312,519

净头寸处理:做市商手中累计的净头寸,可以通过很多种办法来处理,下面列举其中两种:

1、在下一次做市时,处理掉累积的净头寸。比如做市商目前净头寸有 2BTC,下次做市时,他就可以下达一个卖 3 BTC 的委卖单,一个买 1 BTC 的委买单。

2、开立另外一个独立的程序,对累积的净头寸进行成本计算,然后按照成本价*(1+一定比例的手续费+一定比例的 profit margin),将该头寸反向甩出市场,

甩出方法又有两种:

a. 按限价单从价优到价劣依次甩出市场,超时不成交的部分则撤单,等待下次机会

b. 先按限价单从价优到价劣依次甩出市场,超时不成交的部分,则按市价单甩货。

第一种方法的好处是甩货成本可控,但是甩货周期可能会拖得比较长

第二种方法则能有效地控制甩货周期,但是成本不可控,孰优孰劣,需要做市商根据自己的风险偏好慎重考虑

做市商如何获利?方法有哪些?

利润是市商行为的驱动力

通过差价获利:买一与卖一之间存在的差价,即为做市商可赚取的差价

交易平台返佣:平台的流动性越高,用户的交易体验越好,交易平台也就能获得更多的利润,交易平台给一些专门做市商付费,比如 Jump 是大做市商,也参与伦交所黄金的做市。