长推:3分钟读懂Curve的稳定币机制

原文作者:0xTodd原文来源:twitter

注:本文来自0xTodd推特,其探讨了@CurveFinance 提出的自家的稳定币方案。

1/n

今天综合地看了一下 $crvUSD, 也就是 @CurveFinance 提出的自家的稳定币方案。根据我目前的理解,是一个很有意义的方案。

-清算:从“给个痛快的”,变成“慢性治疗”。

-锚定:自带池子,让锚更稳。

-其他:也许不是最终版。

2/n

传统清算,大家都很熟悉了。

举例,存 1 $ETH, 借 600 $USDC, 当以太坊跌到650左右,你基本上就被清算(爆仓)了。

Curve的稳定币做法:

你存了 $ETH, 以太坊跌一点,它就帮你卖掉一些,如果再跌跌,就再卖卖,一直卖到某个时刻,比如已经卖出了600+USD,已经超过你的债务了。

3/n

你发现了么,当ETH单边下跌到600的情况下:

传统做法:你ETH按照1200存的,你拿到600,然后剩一点爆掉的渣渣,其他啥都没了。

Curve做法:你ETH按照1200存的,你拿到600,然后还剩很多钱,最关键的是,你没有被爆。

而大家都知道,没爆,就还有机会!🧐

4/n

因为你在Curve押的钱,已经被它陆续卖掉了。所以它没必要再把你爆了。

然后是下一个问题:

如果没被清算(爆仓),那么当ETH涨回来呢?

它还会陆续帮你买回来。涨一点买一点,再涨再买,和下跌时同理(当然,我理解回到1200之后,就不会帮你再买了)。

5/n

有没有发现一个有意思的点:

熟悉DeFi朋友已经闻道味儿了,这个就是AMM呀。

所以Curve给它命名叫做:lending-liquidating amm algorithm (LLAMMA),即借贷清算AMM曲线。

6/n

然后Curve做了很多公式论证,这里不展开了,有兴趣可以去原文研究下,蛮复杂的。

一旦你接受了这个设定,清算也可以按照AMM的方法来,你就很好理解了。

7/n

下跌的时候是这样,那么上涨的时候会怎么样?

传统借贷:抵押物涨,大家都开心;

Curve借贷:同理。

8/n

看上去是比较完美,但是,凡事要想的全面:

先涨后跌——好像还好

先跌好涨——问题就来了。

ETH一直跌,你的仓位一直卖,后面ETH突然涨了,它再慢慢买回来。然而,它一定是滞后的,它跟着预言机来操作。你的钱其实会被慢慢磨损掉。

9/n

这个thread我是一边写一边发,所以很多朋友已经在评论区指出问题了,这个东西也是有类似于“无常损失”的,是和无常损失反过来的:

无常损失:震荡行情赚翻,单边涨跌亏惨;

Curve抵押:单边行情舒服,震荡容易悲剧。

10/n

这里,也有点像那种追踪趋势型的量化策略,单边涨单边跌都还好,如果反复横跳震荡,那数据就难看了😂

11/n

另外,有一个补充。

它的买卖也不是真正去交易,那样gas费损耗太大了。和Uniswap V3差不多,对于LP来说,它按照虚拟净值计算。Curve手里正好有一个超级大的ETH+USDT/USDC池,想必和它就联动了。

12/n

另外,众所周知 $DAI 是纯粹市场调节的,以前纯靠内在价值锚定住1,它自己没有任何套利策略。而 $UST 纯靠套利策略,自己没有任何价值(当然,后面MakerDAO上了PSM和50x杠杆就好多了,这是后话)。

CrvUSD靠什么锚住呢?

13/n

内在价值是个很虚的概念,它约等于靠大家的心理,非常不直观,很多时候会被供需冲垮。例如,一个DeFi Farm出来,DAI就涨去1.01了,那其实不利于使用。

CrvUSD的锚定是两重的:既靠内在价值,也靠准备金去套利。

14/n

当稳定币>1

Curve会直接从虚空中印出CrvUSD充进交易对里,把它压回1;

当稳定币<1

Curve会从交易对的池子里提出CrvUSD然后销毁掉,让它涨回锚。

15/n

这个操作不好模仿,Curve有它天生的优势:

Curve就是这个市场上稳定币的几乎唯一定价者,它的盘口就代表这个稳定币的价格。

另外,这个稳定币本身就是超额抵押的,不是Luna那种建立空气中的。那么,总有一天,它的价值是能回归的。

16/n

这就是它的两大核心机制:

1.通过类似Amm的模式,缓慢动态清算。慢性治疗爆仓问题,但是怕震荡行情。

2.通过池子快速回锚,这是它Curve的天然优势,目前看没有太多副作用。

17/n

所以,我肯定愿意使用这种稳定币,毕竟DAI已经已经完全特洛伊木马了,而且它对使用者是很友好的。

对使用者友好,就是对LP不好。

所以,存ETH借稳定币,我会更谨慎,我不喜欢这种具有不确定性的方案,可能是被慢刀放血。

18/n

这里留个课题,如果我使用类似于 @divergencedefi 的协议,买入做多波动率的期权,如果震荡我就通过期权回血,好像也是个思路。

19/19

但是,总而言之,Curve也说这可能不是最终方案,所以说期待更多有意思的产品出现!期待一个纯粹、好用的超额抵押型稳定币。

责任编辑:Kate

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长推:3分钟读懂Curve的稳定币机制

星期日 2022-11-27 1:06:03

注:本文来自0xTodd推特,其探讨了@CurveFinance 提出的自家的稳定币方案。

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今天综合地看了一下 $crvUSD, 也就是 @CurveFinance 提出的自家的稳定币方案。根据我目前的理解,是一个很有意义的方案。

-清算:从“给个痛快的”,变成“慢性治疗”。

-锚定:自带池子,让锚更稳。

-其他:也许不是最终版。

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传统清算,大家都很熟悉了。

举例,存 1 $ETH, 借 600 $USDC, 当以太坊跌到650左右,你基本上就被清算(爆仓)了。

Curve的稳定币做法:

你存了 $ETH, 以太坊跌一点,它就帮你卖掉一些,如果再跌跌,就再卖卖,一直卖到某个时刻,比如已经卖出了600+USD,已经超过你的债务了。

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你发现了么,当ETH单边下跌到600的情况下:

传统做法:你ETH按照1200存的,你拿到600,然后剩一点爆掉的渣渣,其他啥都没了。

Curve做法:你ETH按照1200存的,你拿到600,然后还剩很多钱,最关键的是,你没有被爆。

而大家都知道,没爆,就还有机会!🧐

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因为你在Curve押的钱,已经被它陆续卖掉了。所以它没必要再把你爆了。

然后是下一个问题:

如果没被清算(爆仓),那么当ETH涨回来呢?

它还会陆续帮你买回来。涨一点买一点,再涨再买,和下跌时同理(当然,我理解回到1200之后,就不会帮你再买了)。

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有没有发现一个有意思的点:

熟悉DeFi朋友已经闻道味儿了,这个就是AMM呀。

所以Curve给它命名叫做:lending-liquidating amm algorithm (LLAMMA),即借贷清算AMM曲线。

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然后Curve做了很多公式论证,这里不展开了,有兴趣可以去原文研究下,蛮复杂的。

一旦你接受了这个设定,清算也可以按照AMM的方法来,你就很好理解了。

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下跌的时候是这样,那么上涨的时候会怎么样?

传统借贷:抵押物涨,大家都开心;

Curve借贷:同理。

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看上去是比较完美,但是,凡事要想的全面:

先涨后跌——好像还好

先跌好涨——问题就来了。

ETH一直跌,你的仓位一直卖,后面ETH突然涨了,它再慢慢买回来。然而,它一定是滞后的,它跟着预言机来操作。你的钱其实会被慢慢磨损掉。

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这个thread我是一边写一边发,所以很多朋友已经在评论区指出问题了,这个东西也是有类似于“无常损失”的,是和无常损失反过来的:

无常损失:震荡行情赚翻,单边涨跌亏惨;

Curve抵押:单边行情舒服,震荡容易悲剧。

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这里,也有点像那种追踪趋势型的量化策略,单边涨单边跌都还好,如果反复横跳震荡,那数据就难看了😂

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另外,有一个补充。

它的买卖也不是真正去交易,那样gas费损耗太大了。和Uniswap V3差不多,对于LP来说,它按照虚拟净值计算。Curve手里正好有一个超级大的ETH+USDT/USDC池,想必和它就联动了。

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另外,众所周知 $DAI 是纯粹市场调节的,以前纯靠内在价值锚定住1,它自己没有任何套利策略。而 $UST 纯靠套利策略,自己没有任何价值(当然,后面MakerDAO上了PSM和50x杠杆就好多了,这是后话)。

CrvUSD靠什么锚住呢?

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内在价值是个很虚的概念,它约等于靠大家的心理,非常不直观,很多时候会被供需冲垮。例如,一个DeFi Farm出来,DAI就涨去1.01了,那其实不利于使用。

CrvUSD的锚定是两重的:既靠内在价值,也靠准备金去套利。

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当稳定币>1

Curve会直接从虚空中印出CrvUSD充进交易对里,把它压回1;

当稳定币<1

Curve会从交易对的池子里提出CrvUSD然后销毁掉,让它涨回锚。

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这个操作不好模仿,Curve有它天生的优势:

Curve就是这个市场上稳定币的几乎唯一定价者,它的盘口就代表这个稳定币的价格。

另外,这个稳定币本身就是超额抵押的,不是Luna那种建立空气中的。那么,总有一天,它的价值是能回归的。

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这就是它的两大核心机制:

1.通过类似Amm的模式,缓慢动态清算。慢性治疗爆仓问题,但是怕震荡行情。

2.通过池子快速回锚,这是它Curve的天然优势,目前看没有太多副作用。

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所以,我肯定愿意使用这种稳定币,毕竟DAI已经已经完全特洛伊木马了,而且它对使用者是很友好的。

对使用者友好,就是对LP不好。

所以,存ETH借稳定币,我会更谨慎,我不喜欢这种具有不确定性的方案,可能是被慢刀放血。

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这里留个课题,如果我使用类似于 @divergencedefi 的协议,买入做多波动率的期权,如果震荡我就通过期权回血,好像也是个思路。

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但是,总而言之,Curve也说这可能不是最终方案,所以说期待更多有意思的产品出现!期待一个纯粹、好用的超额抵押型稳定币。

责任编辑:Kate